國金09年基金經理評價報告

　　國金基金經理評價體系從收益獲取能力、風險控制能力兩個角度出發，并兼顧短期（過去一年內）、中期（過去兩年內）、長期（過去三年內）三個時間階段，采取定量評價方式對股票基金經理過往持續性的綜合投資管理能力進行評價比較。

　　224位基金經理參與國金2009年第一期（截止2008.12.31）基金經理評價，綜合結果顯示：主要管理相對中高風險定位基金的王亞偉(華夏)、孫建冬(華夏)、王曉明(興業全球)等基金經理和主要管理相對中低風險定位基金產品的許杰(泰達荷銀)、楊云(興業全球)、李源海(申萬巴黎)等基金經理綜合投資管理能力分獲前三甲，并與黃健斌(博時)、張益馳(華夏)、侯清濯(易方達)、沈毅(泰達荷銀)、陳戈(富國)、胡建平(華夏)、顏正華(華夏)、鞏懷志(華夏)、王寧(長盛)、李昇(銀河)、孫延群(上投摩根)、袁野(國投瑞銀)、賀軼(匯豐晉信)、游海(招商)、羅澤萍(華夏)、芮崑(上投摩根)等共同獲得五星級評價；尚志民(華安)、許達(富國)、劉文動(華夏)、吳欣榮(易方達)、李碩(長城)、張翎(工銀瑞信)、張曉東(國海富蘭克林)、孫慶瑞(中銀)、陳鍵(南方)、楊銳(博時)、陳志民(易方達)、黃林(國海富蘭克林)、秦玲萍(長城)、魏立波(東吳)、鄭煜(中信)、錢睿南(銀河)、孫占軍(博時)、董承非(興業全球)、童汀(華夏)、王鵬 (嘉實)、陽琨(華夏)、陳鵬 (鵬華)、朱國慶(國海富蘭克林)、曹冠業(工銀瑞信)、吳域(中銀)、尚鵬岳(銀河)、牟旭東(華寶興業)、龐颯(匯添富)、馮天戈(國聯安)、陳軍(中銀)、鄭拓(交銀施羅德)、周煒煒(交銀施羅德)、林健標(諾安)、劉天君(嘉實)、周力(博時)、陳俏宇(華安)、劉芳潔(易方達)、張惠萍(興業全球)、陳勤(嘉實)、劉青山(泰達荷銀)、甘霖(中銀)、朱曉明(中海)、譚琦(華夏)、徐九龍(長城)、邵健(嘉實)等45位基金經理獲得四星級評價。

　　從基金公司角度觀察，在獲得本期四星級及以上評級的67基金經理共來自29家基金管理公司：從獲得四星級以上評級基金經理數量角度看到，來自華夏的基金經理繼續占據了11席、且其中7基金經理獲得五星級評價，另興業全球、易方達、嘉實、中銀、博時等基金公司均占據4席；從獲得四星級以上評級基金經理數量占參與評級比例角度考察，興業全球（4）、國海富蘭克林（3）基金公司參與評級的基金經理全部獲得四星級以上評價，華夏基金公司（11/12）獲得四星級以上評級基金經理數量占比亦達到90%以上，從另一角度詮釋了整體投資隊伍能力。

　　2008年度基金經理投資管理簡析

　　截止2008年度末，在職積極投資偏股票型基金（包括股票型封閉式基金、股票型開放式基金和混合型開放式基金，不含指數型基金）經理310人，管理300只基金產品，其中6人擔任3只基金的基金經理職務，77人擔任2只基金的基金經理職務。

　　考慮到建倉/調倉緩沖期（參考p7）因素影響，共有176位基金經理在2008年度持續管理積極投資偏股票型基金。對其2008年度的收益獲取能力和風險控制能力進行評定，并由此計算年度投資管理能力顯示：李源海、許杰、楊云、黃健斌、胡建平&顏正華等主要管理相對中低風險定位基金產品的基金經理2008年度投資管理能力指標排名居前，孫建冬、王亞偉、袁野、王鵬、陳鵬等主要管理相對中高風險定位基金產品的基金經理2008年度投資管理能力指標排名居前。

08年投資管理能力指標排名居前基金經理（主要管理相對中低風險定位產品）
基金經理	基金公司	當前管理基金	2008年度月均相對投資回報率	2008年度月均優化下行風險	2008年度投資管理能力指標
李源海	申萬巴黎	申萬優勢 盛利配置	6.13%	0.00%	6.12%
許杰	泰達荷銀	荷銀預算	5.30%	0.00%	5.30%
楊云	興業全球	興業可轉債	4.61%	-0.03%	4.59%
黃健斌	博時	博時平衡	3.62%	-0.04%	3.57%
胡建平 顏正華	華夏	華夏回報 華夏回報2	3.41%	-0.03%	3.39%

來源：國金證券研究所 

08年投資管理能力指標排名居前基金經理（主要管理相對中高風險定位產品）
基金經理	基金公司	當前管理基金	2008年度月均相對投資回報率	2008年度月均優化下行風險	2008年度投資管理能力指標
孫建冬	華夏	華夏紅利 華夏復興	2.13%	-0.02%	2.11%
王亞偉	華夏	華夏精選 華夏策略	2.60%	-0.58%	2.02%
袁野	國投瑞銀	國投景氣 穩健增長	1.95%	-0.02%	1.93%
王鵬	嘉實	基金豐和	2.20%	-0.30%	1.90%
陳鵬	鵬華	鵬華成長	1.94%	-0.10%	1.84%

 

國金2009年第一期基金經理評價結果

利用國金基金經理評價體系，我們對截止2008年末各基金經理的綜合投資管理能力進行了評價，具體數據使用說明如下：

評級截止日期：2008年12月31日。

樣本選擇：共有來自55家基金公司的224位基金經理參與本期評價。

投資管理能力考核期：過去一年內為2008年1月1日～2008年12月31日，過去兩年內為2007年1月1日～2008年12月31日，過去三年內為2006年1月1日～2008年12月31日。

綜合評價結果顯示（詳細結果見圖表1）：

來自華夏、興業全球、上投摩根、泰達荷銀、易方達、國投瑞銀、富國、博時、招商、長盛、銀河、匯豐晉信、申萬巴黎等13家基金公司的22位基金經理獲得五星級評級，其中主要管理相對中高風險定位基金產品的王亞偉(華夏)、孫建冬(華夏)、王曉明(興業全球)等基金經理和主要管理相對中低風險定位基金產品的許杰(泰達荷銀)、楊云(興業全球)、李源海(申萬巴黎)等基金經理綜合投資管理能力分獲前三甲，并與黃健斌(博時)、張益馳(華夏)、侯清濯(易方達)、沈毅(泰達荷銀)、陳戈(富國)、胡建平(華夏)、顏正華(華夏)、鞏懷志(華夏)、王寧(長盛)、李昇(銀河)、孫延群(上投摩根)、袁野(國投瑞銀)、賀軼(匯豐晉信)、游海(招商)、羅澤萍(華夏)、芮崑(上投摩根)等共同獲得五星級評價；

來自嘉實、中銀、華夏、易方達、博時、長城、國海富蘭克林、工銀瑞信、華安、交銀施羅德、興業全球、銀河等23家基金公司的45位基金經理獲得四星級評級，具體包括尚志民(華安)、許達(富國)、劉文動(華夏)、吳欣榮(易方達)、李碩(長城)、張翎(工銀瑞信)、張曉東(國海富蘭克林)、孫慶瑞(中銀)、陳鍵(南方)、楊銳(博時)、陳志民(易方達)、黃林(國海富蘭克林)、秦玲萍(長城)、魏立波(東吳)、鄭煜(中信)、錢睿南(銀河)、孫占軍(博時)、董承非(興業全球)、童汀(華夏)、王鵬(嘉實)、陽琨(華夏)、陳鵬(鵬華)、朱國慶(國海富蘭克林)、曹冠業(工銀瑞信)、吳域(中銀)、尚鵬岳(銀河)、牟旭東(華寶興業)、龐颯(匯添富)、馮天戈(國聯安)、陳軍(中銀)、鄭拓(交銀施羅德)、周煒煒(交銀施羅德)、林健標(諾安)、劉天君(嘉實)、周力(博時)、陳俏宇(華安)、劉芳潔(易方達)、張惠萍(興業全球)、陳勤(嘉實)、劉青山(泰達荷銀)、甘霖(中銀)、朱曉明(中海)、譚琦(華夏)、徐九龍(長城)、邵健(嘉實)等。

從基金公司角度觀察，在獲得本期四星級及以上評級的67基金經理共來自29家基金管理公司：

從獲得四星級以上評級基金經理數量角度看到，華夏基金公司延續強大的人才隊伍實力，來自華夏的基金經理繼續占據了11席、且其中7基金經理獲得五星級評價，另興業全球、易方達、嘉實、中銀、博時等基金公司均占據4席，泰達荷銀、國海富蘭克林、長城、銀河等基金公司各占3席，上投摩根、工銀瑞信、華安、交銀施羅德、富國等基金公司各占2席。

從獲得四星級以上評級基金經理數量占參與評級比例角度考察，興業全球（4）、國海富蘭克林（3）基金公司參與評級的基金經理全部獲得四星級以上評價，作為參與評級人數及獲得四星級以上評級人數均最多的基金公司-華夏基金公司（11/12），其獲得四星級以上評級基金經理數量占比亦達到90%以上，從另一角度詮釋了整體投資隊伍的能力。此外，中銀（4/5）、銀河（3/4）、嘉實（4/7）、博時（4/7）等獲得四星級以上評級基金經理數量占比也均在50%以上。

對比本期與截止2007年底的評價結果看到，時值獲得三星級及以上評級的76位（剔除期間離職及職位變動影響而未參與本期評級的29位基金經理）基金經理中有48位本期繼續獲得三星級及以上評級，占比達到63%；其中2007年底獲得五星級的12位基金經理中有5位時隔一年依然獲得五星級（剔除期間離職及職位變動影響而未參與本期評級的5位基金經理）評級，占比達到42%，基金經理綜合投資管理能力及評級結果表現出的延續性明顯好于基金產品業績的延續性，這也一定程度反映出基金經理對所管理基金業績的影響以及進行基金經理評級的意義。(排行榜見后)

圖表1：綜合投資管理能力評價獲得四星級以上基金經理情況（2009年第一期）
姓名	基金 公司	當前管理基金	收益獲取能力衡量					風險控制能力衡量					綜合投資管理能力指標	綜合投資管理能力星級
			短期月均相對投資回報率	中期月均相對投資回報率	長期月均相對投資回報率	收益獲取能力指標	收益獲取能力星級	短期月均優化下行風險	中期月均優化下行風險	長期月均優化下行風險	風險控制能力指標	風險控制能力星級
王亞偉	華夏	華夏精選 華夏策略	2.60%	4.14%	4.04%	3.41%	★★★★★	-0.58%	-0.85%	-0.65%	-0.28%	★	3.13%	★★★★★
許杰	泰達 荷銀	荷銀預算	5.30%	1.69%		2.11%	★★★★★	0.00%	0.00%		0.29%	★★★★★	2.40%	★★★★★
楊云	興業 全球	興業轉債	4.61%	2.35%		2.11%	★★★★★	-0.03%	-0.02%		0.27%	★★★★★	2.38%	★★★★★
李源海	申萬 巴黎	申萬優勢 盛利配置	6.13%	0.65%	-0.43%	1.94%	★★★★★	0.00%	0.00%	0.00%	0.41%	★★★★★	2.35%	★★★★★
孫建冬	華夏	華夏紅利 華夏復興	2.13%	2.37%	1.63%	1.87%	★★★★★	-0.02%	-0.11%	-0.09%	0.34%	★★★★★	2.21%	★★★★★
王曉明	興業 全球	興業趨勢	1.56%	1.61%	1.96%	1.53%	★★★★★	-0.03%	-0.01%	-0.01%	0.39%	★★★★★	1.92%	★★★★★
黃健斌	博時	博時平衡	3.62%	1.08%		1.35%	★★★★★	-0.04%	-0.02%		0.27%	★★★★★	1.62%	★★★★★
張益馳	華夏	華夏優增	1.25%	1.60%	1.36%	1.22%	★★★★★	-0.06%	-0.06%	-0.08%	0.35%	★★★★★	1.57%	★★★★★
侯清濯	易方達	易方達平穩 易方達科訊	1.79%	0.99%	0.79%	1.01%	★★★★★	-0.01%	-0.06%	-0.14%	0.34%	★★★★★	1.35%	★★★★★
沈毅	泰達 荷銀	荷銀預算	3.96%			1.14%	★★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	1.27%	★★★★★
陳戈	富國	富國天益	1.22%	0.54%	1.21%	0.81%	★★★★★	0.00%	-0.14%	-0.11%	0.33%	★★★★★	1.14%	★★★★★
胡建平	華夏	華夏回報 華夏回2	3.41%			0.96%	★★★★★	-0.03%			0.13%	★★★★	1.08%	★★★★★
顏正華	華夏	華夏回報 華夏回2	3.41%			0.96%	★★★★★	-0.03%			0.13%	★★★★	1.08%	★★★★★
鞏懷志	華夏	華夏成長 華夏藍籌	1.27%	0.88%	0.74%	0.79%	★★★★★	-0.17%	-0.09%	-0.10%	0.29%	★★★★★	1.08%	★★★★★
王寧	長盛	長盛成長	1.47%	0.60%	0.54%	0.69%	★★★★★	0.00%	-0.10%	-0.13%	0.34%	★★★★★	1.03%	★★★★★
李昇	銀河	銀河成長 基金銀豐	1.73%	0.79%	0.44%	0.80%	★★★★★	-0.23%	-0.23%	-0.18%	0.20%	★★★★	1.01%	★★★★★
孫延群	上投 摩根	上投阿爾 上投內需	0.91%	0.87%	1.43%	0.89%	★★★★★	-0.45%	-0.25%	-0.19%	0.12%	★★★	1.00%	★★★★★
袁野	國投 瑞銀	國投景氣 穩健增長	1.95%	0.83%		0.71%	★★★★★	-0.02%	-0.01%		0.28%	★★★★★	0.99%	★★★★★
賀軼	匯豐 晉信	匯豐2016	3.06%			0.84%	★★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.98%	★★★★★
游海	招商	招商股票 招商平衡 招商大盤	2.28%	0.57%		0.74%	★★★★★	-0.11%	-0.07%		0.23%	★★★★	0.96%	★★★★★
羅澤萍	華夏	華夏行業	1.13%	0.58%	0.64%	0.60%	★★★★	-0.03%	-0.10%	-0.10%	0.34%	★★★★★	0.94%	★★★★★
芮崑	上投 摩根	上投雙息 上投雙核	1.97%	0.85%		0.72%	★★★★★	-0.11%	-0.11%		0.21%	★★★★	0.94%	★★★★★
尚志民	華安	華安宏利 基金安順	1.27%	1.07%	0.50%	0.77%	★★★★★	-0.39%	-0.24%	-0.16%	0.15%	★★★★	0.91%	★★★★
許達	富國	基金漢興	1.28%	0.41%	0.39%	0.51%	★★★★	-0.04%	-0.02%	-0.03%	0.38%	★★★★★	0.89%	★★★★
劉文動	華夏	華夏藍籌	1.34%	1.03%		0.58%	★★★★	-0.08%	-0.04%		0.25%	★★★★★	0.83%	★★★★
吳欣榮	易方達	方達精選	0.84%	1.01%	0.62%	0.64%	★★★★	-0.21%	-0.31%	-0.23%	0.16%	★★★★	0.81%	★★★★
李碩	長城	長城久恒 長城久富	2.51%			0.66%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.79%	★★★★
張翎	工銀 瑞信	工銀價值	1.67%	0.62%		0.55%	★★★★	-0.05%	-0.22%		0.20%	★★★★	0.75%	★★★★
張曉東	國海富 蘭克林	國富彈性 國富價值	0.95%	1.48%		0.60%	★★★★	-0.29%	-0.15%		0.14%	★★★★	0.74%	★★★★
孫慶瑞	中銀	中銀中國	1.80%	0.41%		0.52%	★★★★	-0.06%	-0.19%		0.21%	★★★★	0.73%	★★★★
陳鍵	南方	南方盛元 基金天元	0.67%	0.50%	0.44%	0.36%	★★★★	-0.07%	-0.04%	-0.06%	0.35%	★★★★★	0.71%	★★★★
楊銳	博時	博時平衡	1.67%	0.50%		0.51%	★★★★	-0.20%	-0.10%		0.19%	★★★★	0.70%	★★★★
陳志民	易方達	方達成長	0.87%	0.33%	0.82%	0.49%	★★★★	-0.20%	-0.20%	-0.28%	0.19%	★★★★	0.68%	★★★★
黃林	國海富 蘭克林	國富收益	1.39%	0.67%		0.47%	★★★★	-0.15%	-0.10%		0.20%	★★★★	0.68%	★★★★
秦玲萍	長城	基金久嘉	0.99%	0.64%	0.33%	0.47%	★★★★	-0.26%	-0.17%	-0.25%	0.19%	★★★★	0.66%	★★★★
魏立波	東吳	東吳嘉禾	2.17%			0.54%	★★★★	-0.11%			0.10%	★★★	0.64%	★★★★
鄭煜	中信	中信配置	1.40%	0.39%		0.38%	★★★★	-0.06%	-0.03%		0.26%	★★★★★	0.64%	★★★★
錢睿南	銀河	銀河穩健	2.05%			0.50%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.64%	★★★★
孫占軍	博時	基金裕隆	2.04%			0.50%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.63%	★★★★
董承非	興業 全球	興業全球	1.19%	0.86%		0.47%	★★★★	-0.22%	-0.20%		0.15%	★★★★	0.62%	★★★★
童汀	華夏	華夏復興	2.05%			0.50%	★★★★	-0.12%			0.10%	★★★	0.60%	★★★★
王鵬（A）	嘉實	基金豐和	2.20%			0.55%	★★★★	-0.30%			0.04%	★★★	0.59%	★★★★
陽琨	華夏	基金興華	2.04%			0.50%	★★★★	-0.19%			0.07%	★★★	0.57%	★★★★
陳鵬（B）	鵬華	鵬華成長	1.94%			0.47%	★★★★	-0.10%			0.10%	★★★	0.57%	★★★★
朱國慶	國海富 蘭克林	國富潛力	0.81%	0.90%		0.36%	★★★★	-0.10%	-0.13%		0.21%	★★★★	0.57%	★★★★
曹冠業	工銀 瑞信	工銀價值	1.87%			0.44%	★★★★	-0.06%			0.12%	★★★	0.56%	★★★★
吳域	中銀	中銀中國	1.80%			0.42%	★★★★	-0.06%			0.12%	★★★	0.54%	★★★★
尚鵬岳	銀河	基金銀豐	1.84%			0.43%	★★★★	-0.14%			0.09%	★★★	0.52%	★★★★
牟旭東	華寶 興業	華寶增長	1.78%			0.41%	★★★★	-0.08%			0.11%	★★★	0.52%	★★★★
龐颯	匯添富	添富優勢 添富均衡	0.78%	0.50%	1.05%	0.60%	★★★★	-0.57%	-0.47%	-0.41%	-0.07%	★★	0.52%	★★★★
馮天戈	國聯安	德盛穩健 德盛安心 德盛紅利	1.11%		0.74%	0.47%	★★★★	-0.38%		-0.25%	0.05%	★★★	0.52%	★★★★
陳軍	中銀	中銀收益	1.33%	0.21%		0.30%	★★★★	-0.03%	-0.17%		0.22%	★★★★	0.52%	★★★★
鄭拓	交銀施 羅德	交銀穩健	1.32%		0.67%	0.52%	★★★★	-0.47%		-0.32%	0.00%	★★★	0.52%	★★★★
周煒煒	交銀施 羅德	交銀成長	0.95%	0.59%		0.30%	★★★★	-0.01%	-0.22%		0.21%	★★★★	0.51%	★★★★
林健標	諾安	諾安平衡 諾安配置	1.67%			0.37%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.51%	★★★★
劉天君	嘉實	嘉實成長 嘉實優質	0.97%	0.64%		0.32%	★★★★	-0.24%	-0.12%		0.17%	★★★★	0.49%	★★★★
周力	博時	基金裕陽	0.75%	0.58%	0.03%	0.27%	★★★★	-0.42%	-0.21%	-0.14%	0.16%	★★★★	0.43%	★★★★
陳俏宇	華安	華安核心 基金安信	1.42%			0.29%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.43%	★★★★
劉芳潔	易方達	方達科翔	1.92%			0.46%	★★★★	-0.53%			-0.04%	★★	0.42%	★★★★
張惠萍	興業 全球	興業趨勢	1.38%			0.28%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.42%	★★★★
陳勤	嘉實	嘉實服務	1.03%	0.04%		0.14%	★★★	-0.07%	-0.03%		0.25%	★★★★★	0.40%	★★★★
劉青山	泰達 荷銀	荷銀精選	0.54%	0.31%	0.94%	0.42%	★★★★	-0.40%	-0.51%	-0.40%	-0.02%	★★★	0.39%	★★★★
甘霖	中銀	中銀收益	1.33%			0.26%	★★★★	-0.03%			0.13%	★★★★	0.39%	★★★★
朱曉明	中海	中海成長	0.79%	0.56%		0.24%	★★★	-0.22%	-0.20%		0.15%	★★★★	0.39%	★★★★
譚琦	華夏	華夏藍籌	1.34%			0.27%	★★★★	-0.08%			0.11%	★★★	0.38%	★★★★
徐九龍	長城	長城久富	1.26%			0.24%	★★★	-0.05%			0.12%	★★★	0.36%	★★★★
邵健	嘉實	嘉實增長 嘉實策略	0.95%	0.03%	0.00%	0.15%	★★★	-0.19%	-0.27%	-0.18%	0.20%	★★★★	0.35%	★★★★

Money50之股票型基金持續跑贏大盤顯風流

股票型基金可以分為主動型和被動型（指數型）兩類。

從歷史數據來看，過去2年到3年間，主動型股票基金的表現幾乎整體超越指數型基金，一方面說明A股市場的有效性相對比較低，另一方面也體現出基金經理主動投資所創造的附加值。但這并不表示我們認為指數型基金不值得投資，相反，在一個情況錯綜復雜的市場中，指數基金的被動投資特征往往能降低基金經理犯錯的概率，而2009年的市場可能正是這樣的情況。從分散風險的角度看，主動型基金和指數型基金各有千秋，適合不同偏好的投資者。

同時，我們的統計數據也從另一個側面反映出投資股票型基金的價值所在，從2006年12月19日至2008年12月19日，上證指數的跌幅為14.64%，而同期具有可比業績的股票型基金中，80％以上為投資者獲取了正回報，且有若干基金的2年年化回報率超過20％，當然也有為數不多的基金2年年化回報率為負數。對投資者來說，基金業績的分化意味著選擇基金的難度在增加，這也是《理財周刊》編制Money50，為投資者提供建設性投資意見的初衷。

我們在220只股票型基金中，甄選出22只我們認為最適合投資的基金，包括16只主動型股票基金和6只指數基金。篩選標準主要有四：一是基金長期績效，包括2年到3年的年化收益率，不考慮歷史不到2年的基金；二是基金公司的整體投資研究實力，剔除了基金公司實力較弱的選項；三是基金經理個人的能力，剔除了頻繁更換基金經理的基金；四是產品設計，這一點主要針對指數型基金而言，其業績表現和所跟蹤指數、產品設計有直接關系。

同時需要解釋的是，盡管華夏大盤基金3年來表現突出，但其一直對投資者“封閉”的做法致使這一基金始終無法投資，因而未列入我們的Money50。

16只主動型股票型基金

華夏紅利

華夏基金旗下表現最好的幾只基金之一。如果你想買華夏大盤而未能如愿以償，這只基金倒是不錯的選擇。基金經理孫建東曾是王亞偉的基金經理助理，頗受王的影響，但風格又不似王亞偉的狂放不羈，以穩健見長。這只07年收益率高達169％，08年又較早開始減倉以規避風險，反映出比較靈活的操作風格，也是華夏整體投研實力的展現。唯一的缺憾是這只基金“塊頭”較大，截至3季度末規模達到222億元，在熊市中對基金經理無疑是重大挑戰。

興業趨勢

和華夏相比，興業基金就像一朵低調綻放的玫瑰。盡管資產管理規模和華夏仍相去甚遠，但近兩年來，興業基金的投資研究實力已頗具競爭力，旗下幾只基金表現均十分突出，包括興業趨勢，興業全球視野以及配置型基金興業可轉債均為晨星5星級，足以看出該公司在投資研究平臺建設方面具備很強的競爭力。從業績來看，興業趨勢3年期業績甚至好于華夏紅利，其3年年化回報率高達60.76％，僅低于幾乎永遠封閉的華夏大盤，如此這般長期穩健的業績實屬難得。

博時主題行業

07年在股票型基金中排名第3，08年排名為43，盡管沒能保住前十名的座次，但其兩年的年化回報率仍然高達27.83%，在同期可比的股票型基金中排名第6。博時今年在金融股上栽了不大不小的“跟頭”，不過似乎并未太多的影響到其長期績效，足以看出對一個投研具有實力的公司而言，投資決策的勝率只要保持一定的概率，就足以為投資者獲取長期回報。這只基金08年第三季度末倉位仍高達79％，在市場單邊下跌的情況下，基金經理主要依靠動態調整投資結構來規避風險，效果還算不錯。

華寶興業多策略

華寶興業旗下最知名的基金，長期以來保持了穩健的業績。這只基金具有比較明顯的風格輪動特征，在行業配置方面的靈活性非常突出，投資策略上倒是非常呼應其名字“多策略”。08年三季度末，這只基金的前五大重倉股分別為中石化，用友軟件，新和成，招商銀行和長江電力，可以看出基金經理牟旭東在行業以及個股配置上所一直沿用的均衡策略，同時比較偏重于自下而上的精選個股策略，其思路和風格躍然紙上。

國海富蘭克林彈性市值

特立獨行的基金經理張曉東是這只基金的靈魂人物。張閱歷頗為豐富，偏愛藍籌股，擅長靈活的投資策略，自稱最喜歡以“二流價格買一流股票”，對投資機會的把握也頗有獨到之處。張曉東在策略上較為傾向于較高的持股集中度，注重精選個股，其敢于在08年重倉持有鹽湖鉀肥就是極好的例子。這只基金是張曉東個人風格化的標簽，當然富蘭克林強大的國際背景和公司投資研究的平臺也是一大亮點。

興業全球視野

和興業趨勢表現比較接近的是興業全球視野，兩只基金都是采用雙基金經理制，但主要的基金經理均為王曉明，因而從持倉結構來看，兩只基金的投資組合也有諸多相似之處。從中也可以推斷，王曉明作為“靈魂人物”，對基金業績起到關鍵作用，這位低調的基金經理顯然頗有實力。08年興業基金也是少數幾家率先從宏觀上看空市場的基金，其及時的減倉行為比較有效的規避了市場大跌的風險。總體來說，興業這兩年的表現顯示出較好的選股能力和資產配置能力，長期績效穩定。

中信紅利精選

一只非常低調的基金，業績卻一貫優秀。這只基金08年三季度末規模38億元，非常適合在熊市中操作。從其過往表現看，這只基金較為偏重自下而上精選個股策略，著重投資于盈利增長穩定的紅利股。

華安宏利

基金經理尚志民是行業內的“骨灰級”人物，其從業經歷基本和資本市場的變遷保持同步。尚志民早期管理華安的2只封閉式基金，包括基金安順和基金安瑞，業績不俗。此后開始同時掌管華安宏利和基金安順兩只基金。華安宏利幾乎是為尚志民風格度身定做的產品，與其靈活寬泛的投資風格相契合，相對平衡的市場尤其能顯現其投資功力。

摩根士丹利華鑫資源優選

摩根士丹利華鑫的前身是巨田基金，08年股東變更之后，摩根士丹利正式成為其外方股東。這只基金過去3年間表現出很好的持續性，3年的年化收益率達到45.66%，2年的年化收益率為21.71%，盡管從每個單獨的年份看其表現都不算特別突出，不過長期績效相當不俗。

易方達價值精選

易方達家族中目前唯一一只晨星五星級基金。在投資方面，易方達的交叉持股風格一直保持至今，同時持股集中度也一直比較高。08年第三季度末，易方達價值精選的股票倉位為67.91%，較前期大幅下降，同時前十大重倉股中金融服務行業占據了6個席位，分別為浦發銀行，招商銀行，金融街，建設銀行，交通銀行以及華發股份，可以看出這只基金比較偏重于行業配置，且行集中度比較高的特點，并未體現出易方達一貫見長的精選個股策略，我們姑且認為是前投資總監江作良離開后易方達的一次轉型吧。

泰達荷銀成長

    08年表現最好的幾只基金之一，其表現和王亞偉的華夏大盤不相上下。確切的說，這是一只行業基金，主要投資于高科技，機械設備等行業中的高成長性企業，按照基金經理王勇的話來說，由于受到投資范圍的限制，他只擁有市場權重25%的機會。但從另一個角度來看，這只基金過去3年的年化收益率達到40.09%，過去2年年化收益率達到21.09%，這些行業的成長性從某種程度而言超越了市場平均水平，而未來幾年中趨勢很可能繼續保持。在行業配置較為確定的前提下，精選個股是王勇的主要策略，08年重倉的用友軟件、中興通訊、恒瑞醫藥都是其業績的穩定器，在上半年倉位較高的情況下，這只基金跌幅卻非常有限，實屬不易。

    上投摩根阿爾法

    上投摩根旗下最成功的基金之一。其產品設計頗具獨到之處，以量化指標篩選作為基礎，同時兼顧成長和價值兩大指標進行股票選擇，注重精選個股。截至08年三季度末，這只基金的倉位仍然高達74％，而跌幅卻低于同倉位的基金，足以顯示出這只基金股票配置的功力。淡化選時，注重行業和個股配置也是上投一貫的風格。正因為此，在今年跌宕起伏的行情中，上投摩根的幾只股票型基金相對顯得比較激進，在倉位上沒有進行大幅度的調整，不過可以想象的是，在未來可能發生的反彈行情中，這類基金往往具有比較好的進攻性。

    交銀施羅德成長

    這是一只主要投資于成長型股票的基金。不過對中國A股市場而言，所謂的成長型股票和價值型股票之間并沒有涇渭分明的界限，所以從很多基金的持倉來看，成長型基金和價值型基金之間的差異往往很難區分，這只基金就屬此類。盡管成長股是其主要投資標的，但實際上走的卻是“中間路線”，在成長和價值中尋找平衡點也不失為成長型基金的穩妥策略。從表現來看，這只基金呈現出比較穩健的風格，也是交銀施羅德一貫的風格。

     匯添富優勢精選

    這只基金是07年的黑馬，08年盡管表現不算出類拔萃，不過兩年期的年化收益率仍然排名前列。優勢精選沿襲了匯添富一貫的風格，從其長期持有的重倉股貴州茅臺和蘇寧電器中可見一斑。同時持股集中度比較高也是其一大特點。08年下半年，匯添富優勢精選迅速將股票倉位調低到42％，在大類資產配置方面表現出比較高的彈性。

     南方績優成長

    由于配置了較多的周期性股票，加上高倉位，這只基金08年的業績并不算非常理想，不過得益于07年的上佳表現，南方績優成長的長期績效還是相當不錯，兩年來的年化收益率達到17.56%。值得注意的是，這只基金配置了較多的煤炭股，能源股等周期性股票，而這類股票很有可能在09年經濟探底回升的過程中有所表現，這也是我們認為其09年可能有所表現的重要原因。

     富國天益價值

    這是一只致力于貫徹價值投資理念的基金，貼著基金經理陳戈的標簽。這只基金不太張揚，但于細微之處頗有特色。貴州茅臺，蘇寧電器以及航天信息是陳戈長期以來的“鐵三角”，巍然不動已近3年，其淡定而從容的風格成為基金行業中一道難得的風景線。陳戈挖掘中小市值成長股的能力也值得稱道，例如挖掘科技股石基信息就是一例。這只基金屬于“長跑型”選手，對于認可長期投資理念，并愿意付諸于實踐的投資者來說，是個非常不錯的選擇。

 

     6只指數基金

     國泰滬深300

    滬深300指數函蓋滬深兩市300只股票，是跟蹤兩市最具有代表性的指數。目前跟蹤滬深300的指數基金有4只，出了國泰滬深300外，還有嘉實滬深300，大成滬深300以及新發行的廣發滬深300。其中國泰滬深300相對而言規模較小，從技術上來說更容易減少跟蹤誤差，這也是08年以來，該基金跌幅小于其他兩只跟蹤滬深300基金的原因。截至08年三季度，國泰滬深300的規模為33.31億元。

    華安上證180ETF

    跟蹤上證180指數的基金，這一指數函蓋了滬市180只股票。目前可以選擇的跟蹤這一指數的基金有2個，分別是華安和萬家。而區別在于華安的這只是ETF，可以在二級市場購買，交易比較方便。

    華夏中小企業板ETF

    唯一一只跟蹤中小企業板指數的基金，也是目前來看長期績效最好的指數基金。兩年年化收益率達到14.03%，截至12月19日，幾年以來跌幅是49.66%，也是所有指數基金中跌幅最小的基金。對于看好中小企業板塊的投資者來說，直接投資跟蹤中小企業指數基金應該是非常好的選擇。

    易方達深證100ETF

    深圳100是跟蹤深市的比較典型的指數，也是一個績效非常不錯的指數。這只基金兩年年化收益率達到11.23%，僅次于中小企業板ETF。同時跟蹤這一指數的基金還有融通深證100，但不是ETF，相對而言交易成本較高。

    銀華道瓊斯88

    跟蹤道瓊斯88指數，但亮點在于這是一只增強型指數基金，在被動跟蹤指數的基礎上，通過一些主動的增強型投資，一般可以獲取高于指數的收益。這只基金的年化收益率達到8.01%，今年以來（截至12月19日）跌幅為49.89%。

    友邦華泰上證紅利ETF

    當市場處于價值區域，紅利指數也是非常好的選擇。上證紅利指數函蓋了滬市中分紅較高的股票。由于07年開始市場平均估值大幅提高，因而近兩年來這只基金的表現并不盡如人意。而在估值較低的情況下，高分紅公司的股息率會因為股價的下降而提高，此時這類股票的吸引力明顯增加，安全性也較高，這也是我們認為這只基金值得推薦的主要原因。還有一只可以關注的紅利基金是富國中證紅利，剛剛由封閉式基金轉型而來，但由于沒有歷史參考業績，我們并未將其列入。

  3只保守配置型基金

    興業可轉債

    市場上唯一一只以可轉債為投資脈絡的基金。盡管定位于低風險，這只基金的歷史業績卻是相當驚人，過去3年的年化收益率達到44.91%，過去2年的年化收益率為34.31％，和華夏紅利幾乎不相上下。08年以來（截至12月19日），這只基金的跌幅僅18.29%。真正體現出“進可攻，退可守”的特點。

    產品構思巧妙是這只基金最大的亮點，一方面可轉債倉位最高可達到95％，在極端情況下基金經理可以通過大幅度降低股票倉位，極大程度規避風險，近一年來，這只基金的股票倉位基本控制在20％左右，為保護凈值下跌作出了極大貢獻；另一方面，可轉債的債性特征在股市下跌的情況下又是極好的保護傘，同時其可轉股的特性在牛市中又具有一定的進攻性，在目前基金規模適度的情況下，這只基金非常值得投資者關注。

    泰達荷銀風險預算

    采用了風險預算的投資策略，這只基金的股票倉位從0到50％，債券倉位是20％到70％，正是通過股票倉位的調整，基金在08年單邊下跌的市場中，表現出極強的抗跌性，08年以來（截至12月19日），這只基金的跌幅僅為14.58%。08年三季度末，基金的股票倉位為27.95%，同時其前十大重倉股占凈資產比重就高達22.71%，可見基金經理比較傾向于運用集中持股的方式管理其股票倉位，應對市場下跌的風險。這只基金目前的規模僅1.83億，似乎非常有利于基金經理采取靈活的投資策略。

    申萬巴黎盛利配置

    08年表現最好的配置型基金，截至12月19日跌幅僅8.57%。08年3季度末，這只基金的股票倉位僅2.94%，資產配置幾乎接近債券型基金，可以說戰略性減倉對基金業績起到了關鍵作用。作為一只保守配置型基金，申萬巴黎盛利配置的歷史業績一直非常穩定，尤其適合追求穩定收益，風險承受能力較低的投資者。

    1只另類策略基金

    匯豐晉信2016

    生命周期基金，也是為退休度身定制的基金。這只基金是針對2016年左右的退休人士而設計的。生命周期基金的操作策略就是隨著時間的推移，逐步降低其中股票資產的配置比例，增加債券投資比重，從而滿足即將退休人士的投資需求。這只基金08年三季度末的股票倉位23.17%，同時在投資個股方面采取了較為均衡的投資策略，其特點簡而言之就是“四平八穩”，適合追求穩妥的即將退休的投資者。

   Money50之固定收益類基金 資產的“穩定器”

    2008年真正為投資者賺到錢的似乎只有固定收益類基金，包括債券型基金和貨幣市場基金。

    也是在賺錢效應的帶動之下，這類低風險產品開始深入人心。固定收益類產品不僅適合風險承受能力比較低的投資者，同時也適合作為資產配置的一部分，起到資產“穩定器”的作用。

    債券型基金

    我們通常所說的債券型基金一般可以分為偏債券型基金和純債基金。按照目前通行的分類方法，又可以分為A，B，C三類，分別指的是可以投資于二級市場的偏債基金，不可投資于二級市場，但可以參與股票一級市場的純債券基金，以及不能參加股票一、二級市場的純債券基金。

    A類基金事實上屬于偏債基金，被允許直接參與二級市場股票買賣。這類基金一般規定股票倉位不得超過20％，由于其較高的股票倉位，在牛市中可以輕松跑贏同類基金，如銀河銀聯收益、長盛中信全債基金2007年股票倉位均高于10％，當年兩只基金的收益率超過40%也就不足為奇了。同時也正是因為股票倉位，這兩只基金2008年都有輕微虧損，不過從長期來看，這類產品的業績仍是相當可觀的。

    目前更大部分得債券基金屬于B類，這類債券基金一般規定只能參與股票一級市場，同時股票等權益類資產的倉位不超過20%，不低于80％資產用于投資債券資產和可轉換債券，不能參與股票二級市場投資。

    早先，一些持有大量可轉債的基金也往往表現突出，比如富國天利增長債券和招商安泰債券，都持有較高比重的轉債。不過這三只基金的轉債比重今年以來逐漸降低，主要原因是正股上漲，滿足贖回條件的轉債越來越多，基金對轉債投資也開始轉為謹慎。在這種情況下，債券加上打新股策略成為純債券基金的主要方向，但2008年后由于新股發行停頓，這類策略也逐漸走向末路。

    而C類債券基金目前只有少數幾只，幾乎不成氣候。

    債券型基金的表現主要和幾個因素有關，一是產品設計和特性，決定了債券基金的風險水平和收益可能性，二是基金公司的“拿券實力”，在各類券種稀缺的情況下，具有銀行系背景的基金公司，或是一些和債券承銷商具有良好關系的公司具有明顯優勢，三是固定收益團隊以及基金經理個人的實力，差異性主要來自于投資策略的制定，四是適度規模，和股票基金相反的是，債券基金規模過小不利于控制流動性風險，對操作不利。

    基于以上四點，我們選出了7只債券基金，分別是兩只A類產品和5只B類產品。A類產品包括長盛中信全債和銀河銀銀聯收益，盡管2008年10％左右的股票倉位為其帶來一定損失，但同時付予基金一定的進攻性，適合于可以承受一定波動的固定收益投資者。

    5只B類產品包括中信穩定雙利，華夏債券，招商安泰債券，大成債券，工銀瑞信增強收益以及建信穩定增利。中信穩定雙利是2008年最賺錢的基金，截至2008年12月19日，收益率達到12.44%，除了投資策略因素外，其股東中信證券作為諸多債券的承銷商也是重要原因。同時值得一提的是建信穩定增利基金，盡管成立時間未滿一年，但成立至今收益率已高達10.5％，考慮到其建設銀行的股東背景，我們也將其列入推薦基金一欄。

    貨幣市場基金

    作為流動資金的避風港，貨幣基金今年以來也是快速擴容。通常情況下，貨幣基金的收益率高低主要和基金規模有關。通常情況下，貨幣市場基金的規模越大，散戶投資者的比重越高，那么其規模的整體穩定性就越強，不容易出現機構投資者大份額贖回的狀況。也就意味著，基金經理不需要考慮過多關于流動性的問題，可以適當的增加期限較長的債券、票據、回購協議的比重，收益率自然提高。基金公司的固定收益團隊實力也是考慮因素，除此外，投資者還需要考慮的因素，就是交易方式的快捷。

    按照這些標準，我們篩選出4只貨幣市場基金，包括博時現金收益，工銀瑞信貨幣，海富通貨幣以及華安現金富利。

  Money50之封閉式基金 業績與折價率同樣重要

    封閉式基金是我們一直以來關注和推崇的投資品種。

    由于在二級市場交易的過程中具有一定的折價率，封閉式基金的表現具有相當彈性。尤其在市場單邊下跌的過程中，折價成為天然的“保護墊”，依靠折價率的收窄，投資者遭受的損失往往比其實際凈值的跌幅來的小。當市場進入相對平衡狀態，并具有上漲空間的時候，往往是封閉式基金較好的投資時機，我們認為2009年很可能是這樣的情況。

    對封閉式基金的選擇，主要考慮以下兩個因素：一是基金的實際業績，換言之即是基金經理的投資績效；二是折價率水平，通常在折價率較高的時候買入，對投資者來說安全系數較高，而當市場上揚時候，折價率收窄所帶來的超額收益也會比較高。

    事實上，對封閉式基金而言，基金實際的凈值增長和二級市場價格之間的關系往往是動態的，也是復雜而微妙的，如何把握兩者的動態關系，可以說是投資封閉式基金的關鍵。但無論如何，基金業績本身的表現仍然是投資封閉式基金的主要脈絡，我們為讀者篩選出的4只封閉式基金，主要是基于長期投資的考慮，因而其業績績效是首要考量的因素，這一點對于封閉式基金的長期投資者而言，至關重要。

    基金裕隆

    博時基金旗下的基金裕隆，無論短期業績還是長期業績均非常突出。07年該基金的凈值回報曾經一度領先第二名15%個百分點，而其2年期年化收益率高達29.68%，在同類基金中排名第一，3年期年化收益率高達49.61%，亦在同類中排名第一。這只基金比較傾向于波段操作，從歷史數據看換倉較為猛烈，這恐怕也是其08年跌幅較小的重要原因。08年上半年，基金裕隆的倉位已經下降至60％，第三季度繼續下降至50％左右，同時基金經理對行業配置進行了動態調整，加大了鐵路、電力、以及周期即將見底的行業配置，靈活的操作風格是其制勝之法寶。

    基金興華

    華夏基金旗下的老牌封基，長期業績和基金裕隆不相上下。這只基金2年期年化收益率為26.29%，三年期年化收益率為49.61%，今年以來跌幅35.06%。一季度開始，基金經理將倉位主動下降，同時在此后的一輪反彈中繼續降低倉位，并且減持了部分周期性行業和估值較高的股票，采用自下而上精選個股的策略，以應對市場下跌風險，在操作上延續了華夏一貫的風格。

    基金豐和

    作為嘉實系中最著名的一只封閉式基金，基金豐和一直以來業績穩健，08年以來凈值跌幅為34.13%，位列同類基金第一。其長期績效也是不俗，2年期年化收益率為22.79%，3年期年化收益率45.33%。投資策略方面，08年基金經理同樣是在降低倉位的同時，對投資組合進行了動態調整，增持了醫藥，消費等行業，規避了部分系統性風險。同時值得一提的是，這只基金的折價率相對也較高，值得關注。

    基金安順

    華安旗下的基金安順，由老牌基金經理尚志民擔綱，以靈活的投資風格見長。從08年初開始，基金倉位不斷下調至50%左右，3季度在市場充分下跌后，基金經理又適度的調高了倉位，從精選個股的角度進行了配置的優化。這只封基二級市場交投向來非常活躍，因而其折價率相比較于其他封基略低。