國金09年基金經(jīng)理評價報告

　　國金基金經(jīng)理評價體系從收益獲取能力、風險控制能力兩個角度出發(fā)，并兼顧短期（過去一年內(nèi)）、中期（過去兩年內(nèi)）、長期（過去三年內(nèi)）三個時間階段，采取定量評價方式對股票基金經(jīng)理過往持續(xù)性的綜合投資管理能力進行評價比較。

　　224位基金經(jīng)理參與國金2009年第一期（截止2008.12.31）基金經(jīng)理評價，綜合結果顯示：主要管理相對中高風險定位基金的王亞偉(華夏)、孫建冬(華夏)、王曉明(興業(yè)全球)等基金經(jīng)理和主要管理相對中低風險定位基金產(chǎn)品的許杰(泰達荷銀)、楊云(興業(yè)全球)、李源海(申萬巴黎)等基金經(jīng)理綜合投資管理能力分獲前三甲，并與黃健斌(博時)、張益馳(華夏)、侯清濯(易方達)、沈毅(泰達荷銀)、陳戈(富國)、胡建平(華夏)、顏正華(華夏)、鞏懷志(華夏)、王寧(長盛)、李昇(銀河)、孫延群(上投摩根)、袁野(國投瑞銀)、賀軼(匯豐晉信)、游海(招商)、羅澤萍(華夏)、芮崑(上投摩根)等共同獲得五星級評價；尚志民(華安)、許達(富國)、劉文動(華夏)、吳欣榮(易方達)、李碩(長城)、張翎(工銀瑞信)、張曉東(國海富蘭克林)、孫慶瑞(中銀)、陳鍵(南方)、楊銳(博時)、陳志民(易方達)、黃林(國海富蘭克林)、秦玲萍(長城)、魏立波(東吳)、鄭煜(中信)、錢睿南(銀河)、孫占軍(博時)、董承非(興業(yè)全球)、童汀(華夏)、王鵬 (嘉實)、陽琨(華夏)、陳鵬 (鵬華)、朱國慶(國海富蘭克林)、曹冠業(yè)(工銀瑞信)、吳域(中銀)、尚鵬岳(銀河)、牟旭東(華寶興業(yè))、龐颯(匯添富)、馮天戈(國聯(lián)安)、陳軍(中銀)、鄭拓(交銀施羅德)、周煒煒(交銀施羅德)、林健標(諾安)、劉天君(嘉實)、周力(博時)、陳俏宇(華安)、劉芳潔(易方達)、張惠萍(興業(yè)全球)、陳勤(嘉實)、劉青山(泰達荷銀)、甘霖(中銀)、朱曉明(中海)、譚琦(華夏)、徐九龍(長城)、邵健(嘉實)等45位基金經(jīng)理獲得四星級評價。

　　從基金公司角度觀察，在獲得本期四星級及以上評級的67基金經(jīng)理共來自29家基金管理公司：從獲得四星級以上評級基金經(jīng)理數(shù)量角度看到，來自華夏的基金經(jīng)理繼續(xù)占據(jù)了11席、且其中7基金經(jīng)理獲得五星級評價，另興業(yè)全球、易方達、嘉實、中銀、博時等基金公司均占據(jù)4席；從獲得四星級以上評級基金經(jīng)理數(shù)量占參與評級比例角度考察，興業(yè)全球（4）、國海富蘭克林（3）基金公司參與評級的基金經(jīng)理全部獲得四星級以上評價，華夏基金公司（11/12）獲得四星級以上評級基金經(jīng)理數(shù)量占比亦達到90%以上，從另一角度詮釋了整體投資隊伍能力。

　　2008年度基金經(jīng)理投資管理簡析

　　截止2008年度末，在職積極投資偏股票型基金（包括股票型封閉式基金、股票型開放式基金和混合型開放式基金，不含指數(shù)型基金）經(jīng)理310人，管理300只基金產(chǎn)品，其中6人擔任3只基金的基金經(jīng)理職務，77人擔任2只基金的基金經(jīng)理職務。

　　考慮到建倉/調(diào)倉緩沖期（參考p7）因素影響，共有176位基金經(jīng)理在2008年度持續(xù)管理積極投資偏股票型基金。對其2008年度的收益獲取能力和風險控制能力進行評定，并由此計算年度投資管理能力顯示：李源海、許杰、楊云、黃健斌、胡建平&顏正華等主要管理相對中低風險定位基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理2008年度投資管理能力指標排名居前，孫建冬、王亞偉、袁野、王鵬、陳鵬等主要管理相對中高風險定位基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理2008年度投資管理能力指標排名居前。

08年投資管理能力指標排名居前基金經(jīng)理（主要管理相對中低風險定位產(chǎn)品）
基金經(jīng)理	基金公司	當前管理基金	2008年度月均相對投資回報率	2008年度月均優(yōu)化下行風險	2008年度投資管理能力指標
李源海	申萬巴黎	申萬優(yōu)勢 盛利配置	6.13%	0.00%	6.12%
許杰	泰達荷銀	荷銀預算	5.30%	0.00%	5.30%
楊云	興業(yè)全球	興業(yè)可轉債	4.61%	-0.03%	4.59%
黃健斌	博時	博時平衡	3.62%	-0.04%	3.57%
胡建平 顏正華	華夏	華夏回報 華夏回報2	3.41%	-0.03%	3.39%

來源：國金證券研究所 

08年投資管理能力指標排名居前基金經(jīng)理（主要管理相對中高風險定位產(chǎn)品）
基金經(jīng)理	基金公司	當前管理基金	2008年度月均相對投資回報率	2008年度月均優(yōu)化下行風險	2008年度投資管理能力指標
孫建冬	華夏	華夏紅利 華夏復興	2.13%	-0.02%	2.11%
王亞偉	華夏	華夏精選 華夏策略	2.60%	-0.58%	2.02%
袁野	國投瑞銀	國投景氣 穩(wěn)健增長	1.95%	-0.02%	1.93%
王鵬	嘉實	基金豐和	2.20%	-0.30%	1.90%
陳鵬	鵬華	鵬華成長	1.94%	-0.10%	1.84%

 

國金2009年第一期基金經(jīng)理評價結果

利用國金基金經(jīng)理評價體系，我們對截止2008年末各基金經(jīng)理的綜合投資管理能力進行了評價，具體數(shù)據(jù)使用說明如下：

評級截止日期：2008年12月31日。

樣本選擇：共有來自55家基金公司的224位基金經(jīng)理參與本期評價。

投資管理能力考核期：過去一年內(nèi)為2008年1月1日～2008年12月31日，過去兩年內(nèi)為2007年1月1日～2008年12月31日，過去三年內(nèi)為2006年1月1日～2008年12月31日。

綜合評價結果顯示（詳細結果見圖表1）：

來自華夏、興業(yè)全球、上投摩根、泰達荷銀、易方達、國投瑞銀、富國、博時、招商、長盛、銀河、匯豐晉信、申萬巴黎等13家基金公司的22位基金經(jīng)理獲得五星級評級，其中主要管理相對中高風險定位基金產(chǎn)品的王亞偉(華夏)、孫建冬(華夏)、王曉明(興業(yè)全球)等基金經(jīng)理和主要管理相對中低風險定位基金產(chǎn)品的許杰(泰達荷銀)、楊云(興業(yè)全球)、李源海(申萬巴黎)等基金經(jīng)理綜合投資管理能力分獲前三甲，并與黃健斌(博時)、張益馳(華夏)、侯清濯(易方達)、沈毅(泰達荷銀)、陳戈(富國)、胡建平(華夏)、顏正華(華夏)、鞏懷志(華夏)、王寧(長盛)、李昇(銀河)、孫延群(上投摩根)、袁野(國投瑞銀)、賀軼(匯豐晉信)、游海(招商)、羅澤萍(華夏)、芮崑(上投摩根)等共同獲得五星級評價；

來自嘉實、中銀、華夏、易方達、博時、長城、國海富蘭克林、工銀瑞信、華安、交銀施羅德、興業(yè)全球、銀河等23家基金公司的45位基金經(jīng)理獲得四星級評級，具體包括尚志民(華安)、許達(富國)、劉文動(華夏)、吳欣榮(易方達)、李碩(長城)、張翎(工銀瑞信)、張曉東(國海富蘭克林)、孫慶瑞(中銀)、陳鍵(南方)、楊銳(博時)、陳志民(易方達)、黃林(國海富蘭克林)、秦玲萍(長城)、魏立波(東吳)、鄭煜(中信)、錢睿南(銀河)、孫占軍(博時)、董承非(興業(yè)全球)、童汀(華夏)、王鵬(嘉實)、陽琨(華夏)、陳鵬(鵬華)、朱國慶(國海富蘭克林)、曹冠業(yè)(工銀瑞信)、吳域(中銀)、尚鵬岳(銀河)、牟旭東(華寶興業(yè))、龐颯(匯添富)、馮天戈(國聯(lián)安)、陳軍(中銀)、鄭拓(交銀施羅德)、周煒煒(交銀施羅德)、林健標(諾安)、劉天君(嘉實)、周力(博時)、陳俏宇(華安)、劉芳潔(易方達)、張惠萍(興業(yè)全球)、陳勤(嘉實)、劉青山(泰達荷銀)、甘霖(中銀)、朱曉明(中海)、譚琦(華夏)、徐九龍(長城)、邵健(嘉實)等。

從基金公司角度觀察，在獲得本期四星級及以上評級的67基金經(jīng)理共來自29家基金管理公司：

從獲得四星級以上評級基金經(jīng)理數(shù)量角度看到，華夏基金公司延續(xù)強大的人才隊伍實力，來自華夏的基金經(jīng)理繼續(xù)占據(jù)了11席、且其中7基金經(jīng)理獲得五星級評價，另興業(yè)全球、易方達、嘉實、中銀、博時等基金公司均占據(jù)4席，泰達荷銀、國海富蘭克林、長城、銀河等基金公司各占3席，上投摩根、工銀瑞信、華安、交銀施羅德、富國等基金公司各占2席。

從獲得四星級以上評級基金經(jīng)理數(shù)量占參與評級比例角度考察，興業(yè)全球（4）、國海富蘭克林（3）基金公司參與評級的基金經(jīng)理全部獲得四星級以上評價，作為參與評級人數(shù)及獲得四星級以上評級人數(shù)均最多的基金公司-華夏基金公司（11/12），其獲得四星級以上評級基金經(jīng)理數(shù)量占比亦達到90%以上，從另一角度詮釋了整體投資隊伍的能力。此外，中銀（4/5）、銀河（3/4）、嘉實（4/7）、博時（4/7）等獲得四星級以上評級基金經(jīng)理數(shù)量占比也均在50%以上。

對比本期與截止2007年底的評價結果看到，時值獲得三星級及以上評級的76位（剔除期間離職及職位變動影響而未參與本期評級的29位基金經(jīng)理）基金經(jīng)理中有48位本期繼續(xù)獲得三星級及以上評級，占比達到63%；其中2007年底獲得五星級的12位基金經(jīng)理中有5位時隔一年依然獲得五星級（剔除期間離職及職位變動影響而未參與本期評級的5位基金經(jīng)理）評級，占比達到42%，基金經(jīng)理綜合投資管理能力及評級結果表現(xiàn)出的延續(xù)性明顯好于基金產(chǎn)品業(yè)績的延續(xù)性，這也一定程度反映出基金經(jīng)理對所管理基金業(yè)績的影響以及進行基金經(jīng)理評級的意義。(排行榜見后)

圖表1：綜合投資管理能力評價獲得四星級以上基金經(jīng)理情況（2009年第一期）
姓名	基金 公司	當前管理基金	收益獲取能力衡量					風險控制能力衡量					綜合投資管理能力指標	綜合投資管理能力星級
			短期月均相對投資回報率	中期月均相對投資回報率	長期月均相對投資回報率	收益獲取能力指標	收益獲取能力星級	短期月均優(yōu)化下行風險	中期月均優(yōu)化下行風險	長期月均優(yōu)化下行風險	風險控制能力指標	風險控制能力星級
王亞偉	華夏	華夏精選 華夏策略	2.60%	4.14%	4.04%	3.41%	★★★★★	-0.58%	-0.85%	-0.65%	-0.28%	★	3.13%	★★★★★
許杰	泰達 荷銀	荷銀預算	5.30%	1.69%		2.11%	★★★★★	0.00%	0.00%		0.29%	★★★★★	2.40%	★★★★★
楊云	興業(yè) 全球	興業(yè)轉債	4.61%	2.35%		2.11%	★★★★★	-0.03%	-0.02%		0.27%	★★★★★	2.38%	★★★★★
李源海	申萬 巴黎	申萬優(yōu)勢 盛利配置	6.13%	0.65%	-0.43%	1.94%	★★★★★	0.00%	0.00%	0.00%	0.41%	★★★★★	2.35%	★★★★★
孫建冬	華夏	華夏紅利 華夏復興	2.13%	2.37%	1.63%	1.87%	★★★★★	-0.02%	-0.11%	-0.09%	0.34%	★★★★★	2.21%	★★★★★
王曉明	興業(yè) 全球	興業(yè)趨勢	1.56%	1.61%	1.96%	1.53%	★★★★★	-0.03%	-0.01%	-0.01%	0.39%	★★★★★	1.92%	★★★★★
黃健斌	博時	博時平衡	3.62%	1.08%		1.35%	★★★★★	-0.04%	-0.02%		0.27%	★★★★★	1.62%	★★★★★
張益馳	華夏	華夏優(yōu)增	1.25%	1.60%	1.36%	1.22%	★★★★★	-0.06%	-0.06%	-0.08%	0.35%	★★★★★	1.57%	★★★★★
侯清濯	易方達	易方達平穩(wěn) 易方達科訊	1.79%	0.99%	0.79%	1.01%	★★★★★	-0.01%	-0.06%	-0.14%	0.34%	★★★★★	1.35%	★★★★★
沈毅	泰達 荷銀	荷銀預算	3.96%			1.14%	★★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	1.27%	★★★★★
陳戈	富國	富國天益	1.22%	0.54%	1.21%	0.81%	★★★★★	0.00%	-0.14%	-0.11%	0.33%	★★★★★	1.14%	★★★★★
胡建平	華夏	華夏回報 華夏回2	3.41%			0.96%	★★★★★	-0.03%			0.13%	★★★★	1.08%	★★★★★
顏正華	華夏	華夏回報 華夏回2	3.41%			0.96%	★★★★★	-0.03%			0.13%	★★★★	1.08%	★★★★★
鞏懷志	華夏	華夏成長 華夏藍籌	1.27%	0.88%	0.74%	0.79%	★★★★★	-0.17%	-0.09%	-0.10%	0.29%	★★★★★	1.08%	★★★★★
王寧	長盛	長盛成長	1.47%	0.60%	0.54%	0.69%	★★★★★	0.00%	-0.10%	-0.13%	0.34%	★★★★★	1.03%	★★★★★
李昇	銀河	銀河成長 基金銀豐	1.73%	0.79%	0.44%	0.80%	★★★★★	-0.23%	-0.23%	-0.18%	0.20%	★★★★	1.01%	★★★★★
孫延群	上投 摩根	上投阿爾 上投內(nèi)需	0.91%	0.87%	1.43%	0.89%	★★★★★	-0.45%	-0.25%	-0.19%	0.12%	★★★	1.00%	★★★★★
袁野	國投 瑞銀	國投景氣 穩(wěn)健增長	1.95%	0.83%		0.71%	★★★★★	-0.02%	-0.01%		0.28%	★★★★★	0.99%	★★★★★
賀軼	匯豐 晉信	匯豐2016	3.06%			0.84%	★★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.98%	★★★★★
游海	招商	招商股票 招商平衡 招商大盤	2.28%	0.57%		0.74%	★★★★★	-0.11%	-0.07%		0.23%	★★★★	0.96%	★★★★★
羅澤萍	華夏	華夏行業(yè)	1.13%	0.58%	0.64%	0.60%	★★★★	-0.03%	-0.10%	-0.10%	0.34%	★★★★★	0.94%	★★★★★
芮崑	上投 摩根	上投雙息 上投雙核	1.97%	0.85%		0.72%	★★★★★	-0.11%	-0.11%		0.21%	★★★★	0.94%	★★★★★
尚志民	華安	華安宏利 基金安順	1.27%	1.07%	0.50%	0.77%	★★★★★	-0.39%	-0.24%	-0.16%	0.15%	★★★★	0.91%	★★★★
許達	富國	基金漢興	1.28%	0.41%	0.39%	0.51%	★★★★	-0.04%	-0.02%	-0.03%	0.38%	★★★★★	0.89%	★★★★
劉文動	華夏	華夏藍籌	1.34%	1.03%		0.58%	★★★★	-0.08%	-0.04%		0.25%	★★★★★	0.83%	★★★★
吳欣榮	易方達	方達精選	0.84%	1.01%	0.62%	0.64%	★★★★	-0.21%	-0.31%	-0.23%	0.16%	★★★★	0.81%	★★★★
李碩	長城	長城久恒 長城久富	2.51%			0.66%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.79%	★★★★
張翎	工銀 瑞信	工銀價值	1.67%	0.62%		0.55%	★★★★	-0.05%	-0.22%		0.20%	★★★★	0.75%	★★★★
張曉東	國海富 蘭克林	國富彈性 國富價值	0.95%	1.48%		0.60%	★★★★	-0.29%	-0.15%		0.14%	★★★★	0.74%	★★★★
孫慶瑞	中銀	中銀中國	1.80%	0.41%		0.52%	★★★★	-0.06%	-0.19%		0.21%	★★★★	0.73%	★★★★
陳鍵	南方	南方盛元 基金天元	0.67%	0.50%	0.44%	0.36%	★★★★	-0.07%	-0.04%	-0.06%	0.35%	★★★★★	0.71%	★★★★
楊銳	博時	博時平衡	1.67%	0.50%		0.51%	★★★★	-0.20%	-0.10%		0.19%	★★★★	0.70%	★★★★
陳志民	易方達	方達成長	0.87%	0.33%	0.82%	0.49%	★★★★	-0.20%	-0.20%	-0.28%	0.19%	★★★★	0.68%	★★★★
黃林	國海富 蘭克林	國富收益	1.39%	0.67%		0.47%	★★★★	-0.15%	-0.10%		0.20%	★★★★	0.68%	★★★★
秦玲萍	長城	基金久嘉	0.99%	0.64%	0.33%	0.47%	★★★★	-0.26%	-0.17%	-0.25%	0.19%	★★★★	0.66%	★★★★
魏立波	東吳	東吳嘉禾	2.17%			0.54%	★★★★	-0.11%			0.10%	★★★	0.64%	★★★★
鄭煜	中信	中信配置	1.40%	0.39%		0.38%	★★★★	-0.06%	-0.03%		0.26%	★★★★★	0.64%	★★★★
錢睿南	銀河	銀河穩(wěn)健	2.05%			0.50%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.64%	★★★★
孫占軍	博時	基金裕隆	2.04%			0.50%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.63%	★★★★
董承非	興業(yè) 全球	興業(yè)全球	1.19%	0.86%		0.47%	★★★★	-0.22%	-0.20%		0.15%	★★★★	0.62%	★★★★
童汀	華夏	華夏復興	2.05%			0.50%	★★★★	-0.12%			0.10%	★★★	0.60%	★★★★
王鵬（A）	嘉實	基金豐和	2.20%			0.55%	★★★★	-0.30%			0.04%	★★★	0.59%	★★★★
陽琨	華夏	基金興華	2.04%			0.50%	★★★★	-0.19%			0.07%	★★★	0.57%	★★★★
陳鵬（B）	鵬華	鵬華成長	1.94%			0.47%	★★★★	-0.10%			0.10%	★★★	0.57%	★★★★
朱國慶	國海富 蘭克林	國富潛力	0.81%	0.90%		0.36%	★★★★	-0.10%	-0.13%		0.21%	★★★★	0.57%	★★★★
曹冠業(yè)	工銀 瑞信	工銀價值	1.87%			0.44%	★★★★	-0.06%			0.12%	★★★	0.56%	★★★★
吳域	中銀	中銀中國	1.80%			0.42%	★★★★	-0.06%			0.12%	★★★	0.54%	★★★★
尚鵬岳	銀河	基金銀豐	1.84%			0.43%	★★★★	-0.14%			0.09%	★★★	0.52%	★★★★
牟旭東	華寶 興業(yè)	華寶增長	1.78%			0.41%	★★★★	-0.08%			0.11%	★★★	0.52%	★★★★
龐颯	匯添富	添富優(yōu)勢 添富均衡	0.78%	0.50%	1.05%	0.60%	★★★★	-0.57%	-0.47%	-0.41%	-0.07%	★★	0.52%	★★★★
馮天戈	國聯(lián)安	德盛穩(wěn)健 德盛安心 德盛紅利	1.11%		0.74%	0.47%	★★★★	-0.38%		-0.25%	0.05%	★★★	0.52%	★★★★
陳軍	中銀	中銀收益	1.33%	0.21%		0.30%	★★★★	-0.03%	-0.17%		0.22%	★★★★	0.52%	★★★★
鄭拓	交銀施 羅德	交銀穩(wěn)健	1.32%		0.67%	0.52%	★★★★	-0.47%		-0.32%	0.00%	★★★	0.52%	★★★★
周煒煒	交銀施 羅德	交銀成長	0.95%	0.59%		0.30%	★★★★	-0.01%	-0.22%		0.21%	★★★★	0.51%	★★★★
林健標	諾安	諾安平衡 諾安配置	1.67%			0.37%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.51%	★★★★
劉天君	嘉實	嘉實成長 嘉實優(yōu)質(zhì)	0.97%	0.64%		0.32%	★★★★	-0.24%	-0.12%		0.17%	★★★★	0.49%	★★★★
周力	博時	基金裕陽	0.75%	0.58%	0.03%	0.27%	★★★★	-0.42%	-0.21%	-0.14%	0.16%	★★★★	0.43%	★★★★
陳俏宇	華安	華安核心 基金安信	1.42%			0.29%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.43%	★★★★
劉芳潔	易方達	方達科翔	1.92%			0.46%	★★★★	-0.53%			-0.04%	★★	0.42%	★★★★
張惠萍	興業(yè) 全球	興業(yè)趨勢	1.38%			0.28%	★★★★	0.00%			0.14%	★★★★	0.42%	★★★★
陳勤	嘉實	嘉實服務	1.03%	0.04%		0.14%	★★★	-0.07%	-0.03%		0.25%	★★★★★	0.40%	★★★★
劉青山	泰達 荷銀	荷銀精選	0.54%	0.31%	0.94%	0.42%	★★★★	-0.40%	-0.51%	-0.40%	-0.02%	★★★	0.39%	★★★★
甘霖	中銀	中銀收益	1.33%			0.26%	★★★★	-0.03%			0.13%	★★★★	0.39%	★★★★
朱曉明	中海	中海成長	0.79%	0.56%		0.24%	★★★	-0.22%	-0.20%		0.15%	★★★★	0.39%	★★★★
譚琦	華夏	華夏藍籌	1.34%			0.27%	★★★★	-0.08%			0.11%	★★★	0.38%	★★★★
徐九龍	長城	長城久富	1.26%			0.24%	★★★	-0.05%			0.12%	★★★	0.36%	★★★★
邵健	嘉實	嘉實增長 嘉實策略	0.95%	0.03%	0.00%	0.15%	★★★	-0.19%	-0.27%	-0.18%	0.20%	★★★★	0.35%	★★★★

Money50之股票型基金持續(xù)跑贏大盤顯風流

股票型基金可以分為主動型和被動型（指數(shù)型）兩類。

從歷史數(shù)據(jù)來看，過去2年到3年間，主動型股票基金的表現(xiàn)幾乎整體超越指數(shù)型基金，一方面說明A股市場的有效性相對比較低，另一方面也體現(xiàn)出基金經(jīng)理主動投資所創(chuàng)造的附加值。但這并不表示我們認為指數(shù)型基金不值得投資，相反，在一個情況錯綜復雜的市場中，指數(shù)基金的被動投資特征往往能降低基金經(jīng)理犯錯的概率，而2009年的市場可能正是這樣的情況。從分散風險的角度看，主動型基金和指數(shù)型基金各有千秋，適合不同偏好的投資者。

同時，我們的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也從另一個側面反映出投資股票型基金的價值所在，從2006年12月19日至2008年12月19日，上證指數(shù)的跌幅為14.64%，而同期具有可比業(yè)績的股票型基金中，80％以上為投資者獲取了正回報，且有若干基金的2年年化回報率超過20％，當然也有為數(shù)不多的基金2年年化回報率為負數(shù)。對投資者來說，基金業(yè)績的分化意味著選擇基金的難度在增加，這也是《理財周刊》編制Money50，為投資者提供建設性投資意見的初衷。

我們在220只股票型基金中，甄選出22只我們認為最適合投資的基金，包括16只主動型股票基金和6只指數(shù)基金。篩選標準主要有四：一是基金長期績效，包括2年到3年的年化收益率，不考慮歷史不到2年的基金；二是基金公司的整體投資研究實力，剔除了基金公司實力較弱的選項；三是基金經(jīng)理個人的能力，剔除了頻繁更換基金經(jīng)理的基金；四是產(chǎn)品設計，這一點主要針對指數(shù)型基金而言，其業(yè)績表現(xiàn)和所跟蹤指數(shù)、產(chǎn)品設計有直接關系。

同時需要解釋的是，盡管華夏大盤基金3年來表現(xiàn)突出，但其一直對投資者“封閉”的做法致使這一基金始終無法投資，因而未列入我們的Money50。

16只主動型股票型基金

華夏紅利

華夏基金旗下表現(xiàn)最好的幾只基金之一。如果你想買華夏大盤而未能如愿以償，這只基金倒是不錯的選擇?；鸾?jīng)理孫建東曾是王亞偉的基金經(jīng)理助理，頗受王的影響，但風格又不似王亞偉的狂放不羈，以穩(wěn)健見長。這只07年收益率高達169％，08年又較早開始減倉以規(guī)避風險，反映出比較靈活的操作風格，也是華夏整體投研實力的展現(xiàn)。唯一的缺憾是這只基金“塊頭”較大，截至3季度末規(guī)模達到222億元，在熊市中對基金經(jīng)理無疑是重大挑戰(zhàn)。

興業(yè)趨勢

和華夏相比，興業(yè)基金就像一朵低調(diào)綻放的玫瑰。盡管資產(chǎn)管理規(guī)模和華夏仍相去甚遠，但近兩年來，興業(yè)基金的投資研究實力已頗具競爭力，旗下幾只基金表現(xiàn)均十分突出，包括興業(yè)趨勢，興業(yè)全球視野以及配置型基金興業(yè)可轉債均為晨星5星級，足以看出該公司在投資研究平臺建設方面具備很強的競爭力。從業(yè)績來看，興業(yè)趨勢3年期業(yè)績甚至好于華夏紅利，其3年年化回報率高達60.76％，僅低于幾乎永遠封閉的華夏大盤，如此這般長期穩(wěn)健的業(yè)績實屬難得。

博時主題行業(yè)

07年在股票型基金中排名第3，08年排名為43，盡管沒能保住前十名的座次，但其兩年的年化回報率仍然高達27.83%，在同期可比的股票型基金中排名第6。博時今年在金融股上栽了不大不小的“跟頭”，不過似乎并未太多的影響到其長期績效，足以看出對一個投研具有實力的公司而言，投資決策的勝率只要保持一定的概率，就足以為投資者獲取長期回報。這只基金08年第三季度末倉位仍高達79％，在市場單邊下跌的情況下，基金經(jīng)理主要依靠動態(tài)調(diào)整投資結構來規(guī)避風險，效果還算不錯。

華寶興業(yè)多策略

華寶興業(yè)旗下最知名的基金，長期以來保持了穩(wěn)健的業(yè)績。這只基金具有比較明顯的風格輪動特征，在行業(yè)配置方面的靈活性非常突出，投資策略上倒是非常呼應其名字“多策略”。08年三季度末，這只基金的前五大重倉股分別為中石化，用友軟件，新和成，招商銀行和長江電力，可以看出基金經(jīng)理牟旭東在行業(yè)以及個股配置上所一直沿用的均衡策略，同時比較偏重于自下而上的精選個股策略，其思路和風格躍然紙上。

國海富蘭克林彈性市值

特立獨行的基金經(jīng)理張曉東是這只基金的靈魂人物。張閱歷頗為豐富，偏愛藍籌股，擅長靈活的投資策略，自稱最喜歡以“二流價格買一流股票”，對投資機會的把握也頗有獨到之處。張曉東在策略上較為傾向于較高的持股集中度，注重精選個股，其敢于在08年重倉持有鹽湖鉀肥就是極好的例子。這只基金是張曉東個人風格化的標簽，當然富蘭克林強大的國際背景和公司投資研究的平臺也是一大亮點。

興業(yè)全球視野

和興業(yè)趨勢表現(xiàn)比較接近的是興業(yè)全球視野，兩只基金都是采用雙基金經(jīng)理制，但主要的基金經(jīng)理均為王曉明，因而從持倉結構來看，兩只基金的投資組合也有諸多相似之處。從中也可以推斷，王曉明作為“靈魂人物”，對基金業(yè)績起到關鍵作用，這位低調(diào)的基金經(jīng)理顯然頗有實力。08年興業(yè)基金也是少數(shù)幾家率先從宏觀上看空市場的基金，其及時的減倉行為比較有效的規(guī)避了市場大跌的風險?？傮w來說，興業(yè)這兩年的表現(xiàn)顯示出較好的選股能力和資產(chǎn)配置能力，長期績效穩(wěn)定。

中信紅利精選

一只非常低調(diào)的基金，業(yè)績卻一貫優(yōu)秀。這只基金08年三季度末規(guī)模38億元，非常適合在熊市中操作。從其過往表現(xiàn)看，這只基金較為偏重自下而上精選個股策略，著重投資于盈利增長穩(wěn)定的紅利股。

華安宏利

基金經(jīng)理尚志民是行業(yè)內(nèi)的“骨灰級”人物，其從業(yè)經(jīng)歷基本和資本市場的變遷保持同步。尚志民早期管理華安的2只封閉式基金，包括基金安順和基金安瑞，業(yè)績不俗。此后開始同時掌管華安宏利和基金安順兩只基金。華安宏利幾乎是為尚志民風格度身定做的產(chǎn)品，與其靈活寬泛的投資風格相契合，相對平衡的市場尤其能顯現(xiàn)其投資功力。

摩根士丹利華鑫資源優(yōu)選

摩根士丹利華鑫的前身是巨田基金，08年股東變更之后，摩根士丹利正式成為其外方股東。這只基金過去3年間表現(xiàn)出很好的持續(xù)性，3年的年化收益率達到45.66%，2年的年化收益率為21.71%，盡管從每個單獨的年份看其表現(xiàn)都不算特別突出，不過長期績效相當不俗。

易方達價值精選

易方達家族中目前唯一一只晨星五星級基金。在投資方面，易方達的交叉持股風格一直保持至今，同時持股集中度也一直比較高。08年第三季度末，易方達價值精選的股票倉位為67.91%，較前期大幅下降，同時前十大重倉股中金融服務行業(yè)占據(jù)了6個席位，分別為浦發(fā)銀行，招商銀行，金融街，建設銀行，交通銀行以及華發(fā)股份，可以看出這只基金比較偏重于行業(yè)配置，且行集中度比較高的特點，并未體現(xiàn)出易方達一貫見長的精選個股策略，我們姑且認為是前投資總監(jiān)江作良離開后易方達的一次轉型吧。

泰達荷銀成長

    08年表現(xiàn)最好的幾只基金之一，其表現(xiàn)和王亞偉的華夏大盤不相上下。確切的說，這是一只行業(yè)基金，主要投資于高科技，機械設備等行業(yè)中的高成長性企業(yè)，按照基金經(jīng)理王勇的話來說，由于受到投資范圍的限制，他只擁有市場權重25%的機會。但從另一個角度來看，這只基金過去3年的年化收益率達到40.09%，過去2年年化收益率達到21.09%，這些行業(yè)的成長性從某種程度而言超越了市場平均水平，而未來幾年中趨勢很可能繼續(xù)保持。在行業(yè)配置較為確定的前提下，精選個股是王勇的主要策略，08年重倉的用友軟件、中興通訊、恒瑞醫(yī)藥都是其業(yè)績的穩(wěn)定器，在上半年倉位較高的情況下，這只基金跌幅卻非常有限，實屬不易。

    上投摩根阿爾法

    上投摩根旗下最成功的基金之一。其產(chǎn)品設計頗具獨到之處，以量化指標篩選作為基礎，同時兼顧成長和價值兩大指標進行股票選擇，注重精選個股。截至08年三季度末，這只基金的倉位仍然高達74％，而跌幅卻低于同倉位的基金，足以顯示出這只基金股票配置的功力。淡化選時，注重行業(yè)和個股配置也是上投一貫的風格。正因為此，在今年跌宕起伏的行情中，上投摩根的幾只股票型基金相對顯得比較激進，在倉位上沒有進行大幅度的調(diào)整，不過可以想象的是，在未來可能發(fā)生的反彈行情中，這類基金往往具有比較好的進攻性。

    交銀施羅德成長

    這是一只主要投資于成長型股票的基金。不過對中國A股市場而言，所謂的成長型股票和價值型股票之間并沒有涇渭分明的界限，所以從很多基金的持倉來看，成長型基金和價值型基金之間的差異往往很難區(qū)分，這只基金就屬此類。盡管成長股是其主要投資標的，但實際上走的卻是“中間路線”，在成長和價值中尋找平衡點也不失為成長型基金的穩(wěn)妥策略。從表現(xiàn)來看，這只基金呈現(xiàn)出比較穩(wěn)健的風格，也是交銀施羅德一貫的風格。

     匯添富優(yōu)勢精選

    這只基金是07年的黑馬，08年盡管表現(xiàn)不算出類拔萃，不過兩年期的年化收益率仍然排名前列。優(yōu)勢精選沿襲了匯添富一貫的風格，從其長期持有的重倉股貴州茅臺和蘇寧電器中可見一斑。同時持股集中度比較高也是其一大特點。08年下半年，匯添富優(yōu)勢精選迅速將股票倉位調(diào)低到42％，在大類資產(chǎn)配置方面表現(xiàn)出比較高的彈性。

     南方績優(yōu)成長

    由于配置了較多的周期性股票，加上高倉位，這只基金08年的業(yè)績并不算非常理想，不過得益于07年的上佳表現(xiàn)，南方績優(yōu)成長的長期績效還是相當不錯，兩年來的年化收益率達到17.56%。值得注意的是，這只基金配置了較多的煤炭股，能源股等周期性股票，而這類股票很有可能在09年經(jīng)濟探底回升的過程中有所表現(xiàn)，這也是我們認為其09年可能有所表現(xiàn)的重要原因。

     富國天益價值

    這是一只致力于貫徹價值投資理念的基金，貼著基金經(jīng)理陳戈的標簽。這只基金不太張揚，但于細微之處頗有特色。貴州茅臺，蘇寧電器以及航天信息是陳戈長期以來的“鐵三角”，巍然不動已近3年，其淡定而從容的風格成為基金行業(yè)中一道難得的風景線。陳戈挖掘中小市值成長股的能力也值得稱道，例如挖掘科技股石基信息就是一例。這只基金屬于“長跑型”選手，對于認可長期投資理念，并愿意付諸于實踐的投資者來說，是個非常不錯的選擇。

 

     6只指數(shù)基金

     國泰滬深300

    滬深300指數(shù)函蓋滬深兩市300只股票，是跟蹤兩市最具有代表性的指數(shù)。目前跟蹤滬深300的指數(shù)基金有4只，出了國泰滬深300外，還有嘉實滬深300，大成滬深300以及新發(fā)行的廣發(fā)滬深300。其中國泰滬深300相對而言規(guī)模較小，從技術上來說更容易減少跟蹤誤差，這也是08年以來，該基金跌幅小于其他兩只跟蹤滬深300基金的原因。截至08年三季度，國泰滬深300的規(guī)模為33.31億元。

    華安上證180ETF

    跟蹤上證180指數(shù)的基金，這一指數(shù)函蓋了滬市180只股票。目前可以選擇的跟蹤這一指數(shù)的基金有2個，分別是華安和萬家。而區(qū)別在于華安的這只是ETF，可以在二級市場購買，交易比較方便。

    華夏中小企業(yè)板ETF

    唯一一只跟蹤中小企業(yè)板指數(shù)的基金，也是目前來看長期績效最好的指數(shù)基金。兩年年化收益率達到14.03%，截至12月19日，幾年以來跌幅是49.66%，也是所有指數(shù)基金中跌幅最小的基金。對于看好中小企業(yè)板塊的投資者來說，直接投資跟蹤中小企業(yè)指數(shù)基金應該是非常好的選擇。

    易方達深證100ETF

    深圳100是跟蹤深市的比較典型的指數(shù)，也是一個績效非常不錯的指數(shù)。這只基金兩年年化收益率達到11.23%，僅次于中小企業(yè)板ETF。同時跟蹤這一指數(shù)的基金還有融通深證100，但不是ETF，相對而言交易成本較高。

    銀華道瓊斯88

    跟蹤道瓊斯88指數(shù)，但亮點在于這是一只增強型指數(shù)基金，在被動跟蹤指數(shù)的基礎上，通過一些主動的增強型投資，一般可以獲取高于指數(shù)的收益。這只基金的年化收益率達到8.01%，今年以來（截至12月19日）跌幅為49.89%。

    友邦華泰上證紅利ETF

    當市場處于價值區(qū)域，紅利指數(shù)也是非常好的選擇。上證紅利指數(shù)函蓋了滬市中分紅較高的股票。由于07年開始市場平均估值大幅提高，因而近兩年來這只基金的表現(xiàn)并不盡如人意。而在估值較低的情況下，高分紅公司的股息率會因為股價的下降而提高，此時這類股票的吸引力明顯增加，安全性也較高，這也是我們認為這只基金值得推薦的主要原因。還有一只可以關注的紅利基金是富國中證紅利，剛剛由封閉式基金轉型而來，但由于沒有歷史參考業(yè)績，我們并未將其列入。

  3只保守配置型基金

    興業(yè)可轉債

    市場上唯一一只以可轉債為投資脈絡的基金。盡管定位于低風險，這只基金的歷史業(yè)績卻是相當驚人，過去3年的年化收益率達到44.91%，過去2年的年化收益率為34.31％，和華夏紅利幾乎不相上下。08年以來（截至12月19日），這只基金的跌幅僅18.29%。真正體現(xiàn)出“進可攻，退可守”的特點。

    產(chǎn)品構思巧妙是這只基金最大的亮點，一方面可轉債倉位最高可達到95％，在極端情況下基金經(jīng)理可以通過大幅度降低股票倉位，極大程度規(guī)避風險，近一年來，這只基金的股票倉位基本控制在20％左右，為保護凈值下跌作出了極大貢獻；另一方面，可轉債的債性特征在股市下跌的情況下又是極好的保護傘，同時其可轉股的特性在牛市中又具有一定的進攻性，在目前基金規(guī)模適度的情況下，這只基金非常值得投資者關注。

    泰達荷銀風險預算

    采用了風險預算的投資策略，這只基金的股票倉位從0到50％，債券倉位是20％到70％，正是通過股票倉位的調(diào)整，基金在08年單邊下跌的市場中，表現(xiàn)出極強的抗跌性，08年以來（截至12月19日），這只基金的跌幅僅為14.58%。08年三季度末，基金的股票倉位為27.95%，同時其前十大重倉股占凈資產(chǎn)比重就高達22.71%，可見基金經(jīng)理比較傾向于運用集中持股的方式管理其股票倉位，應對市場下跌的風險。這只基金目前的規(guī)模僅1.83億，似乎非常有利于基金經(jīng)理采取靈活的投資策略。

    申萬巴黎盛利配置

    08年表現(xiàn)最好的配置型基金，截至12月19日跌幅僅8.57%。08年3季度末，這只基金的股票倉位僅2.94%，資產(chǎn)配置幾乎接近債券型基金，可以說戰(zhàn)略性減倉對基金業(yè)績起到了關鍵作用。作為一只保守配置型基金，申萬巴黎盛利配置的歷史業(yè)績一直非常穩(wěn)定，尤其適合追求穩(wěn)定收益，風險承受能力較低的投資者。

    1只另類策略基金

    匯豐晉信2016

    生命周期基金，也是為退休度身定制的基金。這只基金是針對2016年左右的退休人士而設計的。生命周期基金的操作策略就是隨著時間的推移，逐步降低其中股票資產(chǎn)的配置比例，增加債券投資比重，從而滿足即將退休人士的投資需求。這只基金08年三季度末的股票倉位23.17%，同時在投資個股方面采取了較為均衡的投資策略，其特點簡而言之就是“四平八穩(wěn)”，適合追求穩(wěn)妥的即將退休的投資者。

   Money50之固定收益類基金 資產(chǎn)的“穩(wěn)定器”

    2008年真正為投資者賺到錢的似乎只有固定收益類基金，包括債券型基金和貨幣市場基金。

    也是在賺錢效應的帶動之下，這類低風險產(chǎn)品開始深入人心。固定收益類產(chǎn)品不僅適合風險承受能力比較低的投資者，同時也適合作為資產(chǎn)配置的一部分，起到資產(chǎn)“穩(wěn)定器”的作用。

    債券型基金

    我們通常所說的債券型基金一般可以分為偏債券型基金和純債基金。按照目前通行的分類方法，又可以分為A，B，C三類，分別指的是可以投資于二級市場的偏債基金，不可投資于二級市場，但可以參與股票一級市場的純債券基金，以及不能參加股票一、二級市場的純債券基金。

    A類基金事實上屬于偏債基金，被允許直接參與二級市場股票買賣。這類基金一般規(guī)定股票倉位不得超過20％，由于其較高的股票倉位，在牛市中可以輕松跑贏同類基金，如銀河銀聯(lián)收益、長盛中信全債基金2007年股票倉位均高于10％，當年兩只基金的收益率超過40%也就不足為奇了。同時也正是因為股票倉位，這兩只基金2008年都有輕微虧損，不過從長期來看，這類產(chǎn)品的業(yè)績?nèi)允窍喈斂捎^的。

    目前更大部分得債券基金屬于B類，這類債券基金一般規(guī)定只能參與股票一級市場，同時股票等權益類資產(chǎn)的倉位不超過20%，不低于80％資產(chǎn)用于投資債券資產(chǎn)和可轉換債券，不能參與股票二級市場投資。

    早先，一些持有大量可轉債的基金也往往表現(xiàn)突出，比如富國天利增長債券和招商安泰債券，都持有較高比重的轉債。不過這三只基金的轉債比重今年以來逐漸降低，主要原因是正股上漲，滿足贖回條件的轉債越來越多，基金對轉債投資也開始轉為謹慎。在這種情況下，債券加上打新股策略成為純債券基金的主要方向，但2008年后由于新股發(fā)行停頓，這類策略也逐漸走向末路。

    而C類債券基金目前只有少數(shù)幾只，幾乎不成氣候。

    債券型基金的表現(xiàn)主要和幾個因素有關，一是產(chǎn)品設計和特性，決定了債券基金的風險水平和收益可能性，二是基金公司的“拿券實力”，在各類券種稀缺的情況下，具有銀行系背景的基金公司，或是一些和債券承銷商具有良好關系的公司具有明顯優(yōu)勢，三是固定收益團隊以及基金經(jīng)理個人的實力，差異性主要來自于投資策略的制定，四是適度規(guī)模，和股票基金相反的是，債券基金規(guī)模過小不利于控制流動性風險，對操作不利。

    基于以上四點，我們選出了7只債券基金，分別是兩只A類產(chǎn)品和5只B類產(chǎn)品。A類產(chǎn)品包括長盛中信全債和銀河銀銀聯(lián)收益，盡管2008年10％左右的股票倉位為其帶來一定損失，但同時付予基金一定的進攻性，適合于可以承受一定波動的固定收益投資者。

    5只B類產(chǎn)品包括中信穩(wěn)定雙利，華夏債券，招商安泰債券，大成債券，工銀瑞信增強收益以及建信穩(wěn)定增利。中信穩(wěn)定雙利是2008年最賺錢的基金，截至2008年12月19日，收益率達到12.44%，除了投資策略因素外，其股東中信證券作為諸多債券的承銷商也是重要原因。同時值得一提的是建信穩(wěn)定增利基金，盡管成立時間未滿一年，但成立至今收益率已高達10.5％，考慮到其建設銀行的股東背景，我們也將其列入推薦基金一欄。

    貨幣市場基金

    作為流動資金的避風港，貨幣基金今年以來也是快速擴容。通常情況下，貨幣基金的收益率高低主要和基金規(guī)模有關。通常情況下，貨幣市場基金的規(guī)模越大，散戶投資者的比重越高，那么其規(guī)模的整體穩(wěn)定性就越強，不容易出現(xiàn)機構投資者大份額贖回的狀況。也就意味著，基金經(jīng)理不需要考慮過多關于流動性的問題，可以適當?shù)脑黾悠谙掭^長的債券、票據(jù)、回購協(xié)議的比重，收益率自然提高?；鸸镜墓潭ㄊ找鎴F隊實力也是考慮因素，除此外，投資者還需要考慮的因素，就是交易方式的快捷。

    按照這些標準，我們篩選出4只貨幣市場基金，包括博時現(xiàn)金收益，工銀瑞信貨幣，海富通貨幣以及華安現(xiàn)金富利。

  Money50之封閉式基金 業(yè)績與折價率同樣重要

    封閉式基金是我們一直以來關注和推崇的投資品種。

    由于在二級市場交易的過程中具有一定的折價率，封閉式基金的表現(xiàn)具有相當彈性。尤其在市場單邊下跌的過程中，折價成為天然的“保護墊”，依靠折價率的收窄，投資者遭受的損失往往比其實際凈值的跌幅來的小。當市場進入相對平衡狀態(tài)，并具有上漲空間的時候，往往是封閉式基金較好的投資時機，我們認為2009年很可能是這樣的情況。

    對封閉式基金的選擇，主要考慮以下兩個因素：一是基金的實際業(yè)績，換言之即是基金經(jīng)理的投資績效；二是折價率水平，通常在折價率較高的時候買入，對投資者來說安全系數(shù)較高，而當市場上揚時候，折價率收窄所帶來的超額收益也會比較高。

    事實上，對封閉式基金而言，基金實際的凈值增長和二級市場價格之間的關系往往是動態(tài)的，也是復雜而微妙的，如何把握兩者的動態(tài)關系，可以說是投資封閉式基金的關鍵。但無論如何，基金業(yè)績本身的表現(xiàn)仍然是投資封閉式基金的主要脈絡，我們?yōu)樽x者篩選出的4只封閉式基金，主要是基于長期投資的考慮，因而其業(yè)績績效是首要考量的因素，這一點對于封閉式基金的長期投資者而言，至關重要。

    基金裕隆

    博時基金旗下的基金裕隆，無論短期業(yè)績還是長期業(yè)績均非常突出。07年該基金的凈值回報曾經(jīng)一度領先第二名15%個百分點，而其2年期年化收益率高達29.68%，在同類基金中排名第一，3年期年化收益率高達49.61%，亦在同類中排名第一。這只基金比較傾向于波段操作，從歷史數(shù)據(jù)看換倉較為猛烈，這恐怕也是其08年跌幅較小的重要原因。08年上半年，基金裕隆的倉位已經(jīng)下降至60％，第三季度繼續(xù)下降至50％左右，同時基金經(jīng)理對行業(yè)配置進行了動態(tài)調(diào)整，加大了鐵路、電力、以及周期即將見底的行業(yè)配置，靈活的操作風格是其制勝之法寶。

    基金興華

    華夏基金旗下的老牌封基，長期業(yè)績和基金裕隆不相上下。這只基金2年期年化收益率為26.29%，三年期年化收益率為49.61%，今年以來跌幅35.06%。一季度開始，基金經(jīng)理將倉位主動下降，同時在此后的一輪反彈中繼續(xù)降低倉位，并且減持了部分周期性行業(yè)和估值較高的股票，采用自下而上精選個股的策略，以應對市場下跌風險，在操作上延續(xù)了華夏一貫的風格。

    基金豐和

    作為嘉實系中最著名的一只封閉式基金，基金豐和一直以來業(yè)績穩(wěn)健，08年以來凈值跌幅為34.13%，位列同類基金第一。其長期績效也是不俗，2年期年化收益率為22.79%，3年期年化收益率45.33%。投資策略方面，08年基金經(jīng)理同樣是在降低倉位的同時，對投資組合進行了動態(tài)調(diào)整，增持了醫(yī)藥，消費等行業(yè)，規(guī)避了部分系統(tǒng)性風險。同時值得一提的是，這只基金的折價率相對也較高，值得關注。

    基金安順

    華安旗下的基金安順，由老牌基金經(jīng)理尚志民擔綱，以靈活的投資風格見長。從08年初開始，基金倉位不斷下調(diào)至50%左右，3季度在市場充分下跌后，基金經(jīng)理又適度的調(diào)高了倉位，從精選個股的角度進行了配置的優(yōu)化。這只封基二級市場交投向來非常活躍，因而其折價率相比較于其他封基略低。