保持投資、消費、出口的平衡，是經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的必然要求，失衡則意味著災(zāi)難?；仡櫸覈?jīng)濟的發(fā)展歷史，進入21世紀(jì)，投資、消費和出口這三駕馬車在經(jīng)濟發(fā)展中輪番擔(dān)當(dāng)主力。2002-2007年，我國加入WTO和外需出口成為經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力，2008年的金融危機則使出口難以為繼。面對嚴(yán)峻的形勢，4萬億經(jīng)濟刺激計劃拋出，固定資產(chǎn)投資在經(jīng)濟發(fā)展中擔(dān)當(dāng)了新的主角，2009年經(jīng)濟和股市都實現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)。

　　從現(xiàn)實經(jīng)濟發(fā)展需要看，2010年國家宏觀經(jīng)濟的總體目標(biāo)是“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”，核心是擴大居民消費、抑制過剩行業(yè)投資，政策重點將從投資轉(zhuǎn)向內(nèi)需消費。根據(jù)國際經(jīng)驗，人均GDP達到3200美元是消費升級的臨界點。我國在2008年就超過了這個數(shù)字。消費已經(jīng)在2009年“熱身”，家電下鄉(xiāng)、購車補貼等政策，點燃了消費市場的火熱行情，占支出最大比重的房產(chǎn)購買也陡然竄升。誰說中國人偏愛儲蓄不消費？隨著收入、保障、預(yù)期等因素的聚合，一個全世界最龐大的消費市場可能正在慢慢升溫，即將轟然啟動、騰飛。

　　從投資趨勢看，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將給A股市場帶來一系列的中長期投資機遇。收入持續(xù)增長的累積效應(yīng)正在發(fā)揮作用，消費升級持續(xù)，大量細分市場被培育起來，未來中小城市城鎮(zhèn)化進程也會加快。消費主題有望在2010-2012年得到延續(xù)，如果加上2009年的“熱身”，大概會有4年左右的“消費熱”，恰是A股市場的一個投資周期。

　　政策動向與經(jīng)濟發(fā)展需要相重合，內(nèi)需消費及服務(wù)前途光明。醫(yī)療保健、輪胎及汽車配件、文化休閑、3G等行業(yè)的增長具有強有力的支撐，有望成為持續(xù)促進內(nèi)需消費的爆發(fā)點。

　　醫(yī)療保健將成為繼車、房后居民持續(xù)增長的消費支出。在醫(yī)改政策推動下，該行業(yè)將踏上新的旅程，尤其是以合作醫(yī)療帶動的農(nóng)村市場成為關(guān)注重點。業(yè)績穩(wěn)定、估值適中、甲流刺激、重組并購概念以及人口老齡化等因素，都是重要的推動力。高盛高華證券預(yù)計2010年中國醫(yī)療保健行業(yè)的平均增長率為23%，其中農(nóng)村市場將增長35%-40%。天士力(600535)、通化東寶(600867)、西南藥業(yè)(600666,)、恒瑞醫(yī)藥(600276)、上海萊士(002252)等值得關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板的眾多醫(yī)療保健公司在價值回歸后將最有可能出現(xiàn)巨星，但現(xiàn)在還看不到。

　　汽車板塊投資重點宜放眼產(chǎn)業(yè)鏈延伸。2009年汽車板塊上漲255.6%，2010年整車企業(yè)的增長持續(xù)性有待觀察，但從長遠看，購車之后對輪胎和其他零配件的需求將是持久和剛性的，投資機會更大。華域汽車(600741)、黔輪胎(000589)、青島軟控(002073)等值得關(guān)注。

　　文化休閑產(chǎn)業(yè)面臨爆發(fā)式增長，能夠獲得持續(xù)的估值溢價。以出版?zhèn)髅?601999)上市為標(biāo)志，中國傳統(tǒng)出版?zhèn)髅叫袠I(yè)的市場化整合與資本化運作進入新階段。民營娛樂公司上市，動漫產(chǎn)業(yè)異軍突起，傳媒行業(yè)整合加速，上海世博會召開、海南國際旅游島獲批、國民旅游休閑綱要等成為旅游板塊行情的催化劑。文化休閑產(chǎn)業(yè)的景氣度將迎來一次巨大的變遷，必將在資本市場不斷攪起浪花。廣宇發(fā)展(000537)、錦江股份(600754)、中體產(chǎn)業(yè)(600158)、中國國旅(601888)等值得挖掘。

　　3G意欲大發(fā)展。2009年可以說是3G業(yè)務(wù)的投資年。根據(jù)國際經(jīng)驗和三大運營商的發(fā)展計劃，2010年3G用戶有望從1200萬躍升至8000萬，2012年可能達到3.36億。光明的前景下，可以從網(wǎng)絡(luò)、終端和增值服務(wù)3個層面把握投資機會，中國聯(lián)通(600050)、中興通訊(000063)、拓維信息(002261)等值得關(guān)注。

　　股市九大投資邏輯之二

　　低碳經(jīng)濟：緊跟政策，注重實效

　　國家為實現(xiàn)碳排放目標(biāo)，將推出一系列低碳政策，占據(jù)行業(yè)稀缺產(chǎn)能和技術(shù)資源的龍頭或潛在龍頭企業(yè)，將是2010年的投資亮點。

　　文/《投資與理財》記者 李金明

　　低碳經(jīng)濟是資本市場長期的投資主題。經(jīng)歷了往年輪番轟炸和一味的概念炒作，2010年要的是腳踏實地，從業(yè)績、技術(shù)和政策支持3個角度抓住投資機會。

　　“低碳”的意義不言而喻，關(guān)系人類的生存利益，關(guān)系國民經(jīng)濟的長遠發(fā)展。一方面，全球氣候變暖使得傳統(tǒng)發(fā)展模式面臨越來越大的挑戰(zhàn)，另一方面，傳統(tǒng)能源枯竭的壓力迫使世界尋求變局，目前來看，低碳經(jīng)濟最具有戰(zhàn)略性意義，可能開啟一個新的時代。在這輪新經(jīng)濟(310358)浪潮中，低碳行業(yè)對一個國家、一個企業(yè)都是巨大的發(fā)展機遇，在資本市場上也將有長期的投資機會。

　　低碳經(jīng)濟是“調(diào)結(jié)構(gòu)”的利器。從廣義的范疇看，低碳經(jīng)濟涉及電力設(shè)備﹑建材﹑機械和化工等行業(yè)。據(jù)國都證券的研究，低碳經(jīng)濟涵蓋了10個新興產(chǎn)業(yè)、200多家上市公司。低碳的技術(shù)發(fā)展、產(chǎn)能轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)鏈條等，將成為實現(xiàn)調(diào)結(jié)構(gòu)目標(biāo)的快車道。

　　新能源和節(jié)能減排是低碳經(jīng)濟兩大核心，可以簡單概括為“開源節(jié)流”。新能源位居國家七大新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之首，據(jù)傳有可能被工信部列為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，而節(jié)能減排對碳減排的實質(zhì)性貢獻更大。

　　從中長期來說，我國面臨著巨大的碳減排壓力。2009年11月26日，中國政府宣布2020年單位GDP碳排放將比2005年減少40%-45%，這一表態(tài)量化了中國方面的減排目標(biāo)。2006年我國已經(jīng)超過美國成為全球第一大溫室氣體排放國，排放量占全球的24%。目前人均碳排放量約為發(fā)達國家平均水平的1/3，是發(fā)展中國家平均水平的1.7倍。

　　低碳政策將成為重要催化劑。這些待出的政策包括：新能源發(fā)展規(guī)劃，節(jié)能減排規(guī)劃，新興產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，十二五發(fā)展規(guī)劃中明確各省碳排放指標(biāo)的條款，光伏上網(wǎng)電價政策，新能源汽車發(fā)展規(guī)劃，智能電網(wǎng)規(guī)劃，等等。

　　詳解低碳經(jīng)濟，可以劃分為低碳能源供應(yīng)、傳輸存儲和消費節(jié)能三個層次。低碳能源供應(yīng)包括兩個層面，一是新能源，有太陽能、風(fēng)能、核能、水能、生物質(zhì)能；二是清潔能源，主要是清潔煤發(fā)電（IGCC）。低碳能源傳輸存儲包括兩個層面，一是電池領(lǐng)域，有鎳氫電池、鋰電池、薄膜電池、氫電池；二是智能電網(wǎng)，有特高壓、數(shù)字變電站、調(diào)度系統(tǒng)、智能配電網(wǎng)、智能電表。低碳節(jié)能包括三個層面，一是工業(yè)節(jié)能，有余熱鍋爐、電機節(jié)能；二是建筑節(jié)能，有BIPV、節(jié)能材料、能源合同管理；三是交通節(jié)能，有電動汽車、混合動力車。

　　2010年低碳經(jīng)濟中最值得關(guān)注的上市公司有：中核科技(000777)、東方電氣(600875)、杉杉股份(600884)、天威保變(600550)、臥龍電氣(600580)、安泰科技(000969)、特變電工(600089)、煙臺萬華(600309)、廣匯股份(600256)等。

　　光大證券：低碳經(jīng)濟中未來的王者將具有“中短期較高的成長性”兼?zhèn)?#8220;廣闊的行業(yè)成長空間”，推薦以下優(yōu)先順序：核電、光伏、電機節(jié)能、建筑節(jié)能、輸配電節(jié)能。

　　華夏基金：中國作為發(fā)展中國家正著眼經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，鼓勵自主創(chuàng)新、大力支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我們認為低碳經(jīng)濟符合未來發(fā)展方向，可能的投資領(lǐng)域包括光伏發(fā)電技術(shù)的突破與進步、核電、新能源汽車（包括氫電池動力）、節(jié)能環(huán)保技術(shù)應(yīng)用等。

　　中金公司：“低碳股票是否只是概念和泡沫”的疑惑困擾著市場，我們認為綠色革命是未來二三十年人類社會發(fā)展的大趨勢，相關(guān)公司面臨著長期、持續(xù)的高速成長機會。2010年低碳股票將繼續(xù)受益于相關(guān)政策扶持、技術(shù)革新和油價上漲帶來的利好。

　　股市九大投資邏輯之三

　　一年審批10個國家戰(zhàn)略級別的區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，實屬罕見。隨著政策細則不斷落實，海南、濱海特區(qū)、上海以及前景明朗的新疆板塊，將成為2010年區(qū)域概念的亮點。

　　文/《投資與理財》記者 李金明

　　區(qū)域經(jīng)濟規(guī)劃主題是2009年資本市場亮點之一，隨著具體政策的不斷落實，將給地區(qū)板塊個股帶來實質(zhì)利好，值得長期挖掘。

　　中國區(qū)域經(jīng)濟版圖逐步成型。2009年國務(wù)院共審批了10個國家戰(zhàn)略級別的區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，而剛剛進入2010年，1月4日海南國際旅游島規(guī)劃也正式獲批。至此，沿海區(qū)域開發(fā)連成一片，形成了“三大五小一海島”的開發(fā)格局，即珠三角、長三角、京津冀，遼寧沿海、山東半島、江蘇沿海、海峽西岸、北部灣，海南國際旅游島。遼寧沿海“五點一線”經(jīng)濟帶和圖們江區(qū)域為振興東北老工業(yè)基地增添動力，江蘇沿海地區(qū)擴大了長三角的經(jīng)濟輻射能力，海西經(jīng)濟區(qū)有效銜接長三角與珠三角，橫琴成為繼上海浦東新區(qū)和天津濱海新區(qū)后的第三個國家級新區(qū)，將激發(fā)珠三角勃勃生機。而中西部地區(qū)則有武漢經(jīng)濟圈、長株潭城市群，新疆、成渝經(jīng)濟區(qū)也有望成為新的增長極。

　　區(qū)域經(jīng)濟規(guī)劃是科學(xué)發(fā)展觀中“統(tǒng)籌區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展”的落實措施，可以理解為空間上的結(jié)構(gòu)調(diào)整。這不僅有利于東中西部和東北老工業(yè)基地之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，而且促進了單個區(qū)域內(nèi)資源的有效配置。

　　回顧2009年，區(qū)域經(jīng)濟主題的炒作可謂連綿不絕。新年伊始，新疆板塊和海南板塊的上漲，再次掀起區(qū)域炒作的熱潮。放眼2010年，以下4個區(qū)域經(jīng)濟主題可作為布局重點：

　　海南國際旅游島。20年沉寂，潛力無限。島內(nèi)上市公司多數(shù)業(yè)績較差，著眼未來的整合重組，可能催生一批超級牛股。羅牛山(000735)是海南最大的“地主”，海南高速(000886)作為唯一的海南國資控股公司，最具想象空間。

　　新疆板塊。國家200人的調(diào)研隊伍，已經(jīng)點燃新疆熱情。從全年角度看，新疆城建(600545)、廣匯股份(600256)值得關(guān)注。

　　濱海新區(qū)。這個板塊已經(jīng)落寞太久，隨著濱海新區(qū)新領(lǐng)導(dǎo)班子調(diào)整的完成，泰達股份(000652)、津濱發(fā)展(000897)也許正在醞釀轉(zhuǎn)機。

　　上海板塊。今年世博會將給城市面貌和旅游消費帶來明顯升級，長期經(jīng)濟效益明顯，且兼具迪斯尼概念、“雙中心”題材。上海本地股值得挖掘。

　　股市九大投資邏輯之四

　　通脹預(yù)期：催生“泡沫”投資機會

　　未來3年通脹預(yù)期與通脹將成為熱門話題，金融保險、有色金屬、煤炭以及部分農(nóng)產(chǎn)品(000061)將迎來階段性投資機會。

　　文/《投資與理財》記者 李金明

　　2010年的通脹只是開始，未來3年乃至多年內(nèi)，通脹預(yù)期和通脹將成為熱門話題。中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)定下了“防通脹”的目標(biāo)，資本市場將迎來通脹主題的投資機會。

　　簡單的理解通脹，就是錢多了，導(dǎo)致生產(chǎn)消費資料的價格上漲超出其價值。通脹的首要動因來自于貨幣供應(yīng)。2008年底全球聯(lián)動的經(jīng)濟刺激計劃，給市場注入了大量的貨幣，而目前經(jīng)濟剛見曙光，各國不會輕言政策退出，貨幣大舉回流難成事實。因此，通脹預(yù)期是長期的全球性問題。去年11月份中國CPI轉(zhuǎn)正，PPI則是連續(xù)走強。進入2010年，市場對信貸規(guī)模的一致預(yù)期是7-8萬億元，定期存款活期化等暗示著流動性仍然充裕。這是現(xiàn)實的推動力。

　　通脹的第二個動因是商品的內(nèi)在要求。經(jīng)濟復(fù)蘇，大宗商品和生產(chǎn)資料需求增加，而目前國民消費被喚醒，需求在推動物價。第三就是輸入性通脹。一方面是出口和匯率導(dǎo)致的國際輸入，外圍經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖帶來出口復(fù)蘇，順差擴大增加外匯供給；人民幣長期面臨升值壓力，美元貶值又是長期趨勢，熱錢將再次流入。另一方面是生產(chǎn)對消費的傳導(dǎo)輸入，生產(chǎn)資料價格上漲最終導(dǎo)致消費品價格上漲。

　　盡管目前對2010年通脹水平存在爭議，但對通脹預(yù)期都有了比較一致的認識。通脹的階段性和結(jié)構(gòu)性特征將帶來眾多投資機遇。通脹預(yù)期首先在資產(chǎn)資源行業(yè)催生泡沫，金融保險、有色金屬、煤炭以及部分農(nóng)產(chǎn)品受益最大。

　　通脹一般看CPI指標(biāo)，CPI主要取決于食品價格，而糧價肉價關(guān)系國計民生，政府調(diào)控之下不會大漲。市場普遍預(yù)計2010年CPI漲幅在2-3%區(qū)間，PPI在4.5%附近。這將給農(nóng)產(chǎn)品市場和農(nóng)業(yè)板塊帶來利好。

　　基本金屬尤其是銅經(jīng)濟屬性比較好，不像農(nóng)產(chǎn)品容易受到政府干預(yù)，因此，2010年有望持續(xù)上升勢頭。有色金屬板塊有望再燃戰(zhàn)火，眾多個股將在經(jīng)濟復(fù)蘇中受益。其中，經(jīng)營多元化、業(yè)績優(yōu)良且權(quán)重較大的江西銅業(yè)(600362)值得關(guān)注。

　　煤炭板塊具有多重上漲動力，包括國際油價100美元/桶的強烈預(yù)期，煤炭價格上漲，業(yè)績增長明確，山西、山東、河南等地煤炭資源整合等。國陽新能(600348)、西山煤電(000983)、平煤股份(601666)等公司可以關(guān)注。

　　金融保險業(yè)上市資源稀缺，傳統(tǒng)壽險業(yè)務(wù)穩(wěn)定，火熱的汽車消費給產(chǎn)險帶來驚喜，投資收益也穩(wěn)健增長，作為資本類企業(yè)會在通脹預(yù)期中更加受益。據(jù)悉，中國平安(601318)計劃在2010年壽險業(yè)務(wù)超越中國人壽(601628)，其大金融的構(gòu)架逐步走向成熟，是值得長期持有的績優(yōu)藍籌股。

　　華夏基金：2010年只會是溫和通脹。雖然A股市場總體流動性將趨于收縮，但通脹預(yù)期與人民幣升值預(yù)期可能在階段性和結(jié)構(gòu)上，存在流動性再膨脹甚至局部資產(chǎn)價格泡沫的可能。在這一主題下最好的配置是金融類企業(yè)、基礎(chǔ)金屬、煤炭、部分農(nóng)產(chǎn)品、化肥等資源性行業(yè)。

　　中金公司：2010年通脹走勢存在超預(yù)期的可能，企業(yè)盈利對通脹的敏感性值得關(guān)注。能夠抵御或受益于通脹的行業(yè)將是金融及地產(chǎn)業(yè)，資源性企業(yè)如基礎(chǔ)金屬、煤炭、部分農(nóng)產(chǎn)品、化肥，以及具有分銷網(wǎng)絡(luò)或者品牌優(yōu)勢“軟”資源的企業(yè)，如百貨、超市、品牌零售、旅游酒店以及高端白酒、葡萄酒。

　　股市九大投資邏輯之五

　　高鐵行業(yè)：快發(fā)展中魅力大

　　2010年以及隨后幾年，我國高鐵將步入快速發(fā)展階段，投資者可重點關(guān)注零部件業(yè)。

　　文/《投資與理財》記者 張建鋒

　　2009年12月26日，隨著武廣高速的正式運行，中國正式進入了高鐵時代。從地理結(jié)構(gòu)、發(fā)展需求以及比較優(yōu)勢3個方面來看，超越“輪子上的國家”（汽車）而進入“軌道上的國家”（高鐵），將是中國的一個長期戰(zhàn)略選擇。2010年以及隨后幾年，我國高鐵將步入快速發(fā)展階段，高鐵概念有望成為今年投資的一個重要邏輯。

　　從地理結(jié)構(gòu)來看，我國是一個典型的大陸性國家，經(jīng)濟聯(lián)系和交往跨度大，這就需要有一種強有力的運輸方式，將整個國家和國民經(jīng)濟聯(lián)系起來。鐵路不僅在大流量、高密度的城際中短途旅客運輸中具有很強的競爭優(yōu)勢(310368)，而且其在大宗、大流量的中長以上距離的客貨運輸方面具有絕對優(yōu)勢，其最顯著的特點就是載運質(zhì)量大、運行成本低、能源消耗少，所以最適合中國經(jīng)濟地理特征和國民收入水平。雖然從20世紀(jì)90年代以來，我國航空業(yè)和高速公路發(fā)展較快，但鐵路在國民經(jīng)濟中的支柱作用和在中國綜合運輸網(wǎng)絡(luò)中的重要作用，是其他運輸方式難以替代的，而高鐵的快速性，將會使其優(yōu)勢更加明顯。

　　站在經(jīng)濟發(fā)展需求的角度來考慮，中國經(jīng)濟近年來的高速發(fā)展，客觀上需要高鐵的大規(guī)模發(fā)展。2002至2007年間，中國經(jīng)濟增長速度平均超過10%，但此期間鐵路營運里程年均復(fù)合增長率只有1.6%，鐵路投資相對滯后，鐵路運力緊張。2008年11月，為了加快鐵路行業(yè)發(fā)展和刺激經(jīng)濟，鐵道部把“十一五”期間鐵路固定資產(chǎn)投資，由原定的人民幣1.25萬億元增加40%至人民幣1.75萬億元。同時，2010-2015年鐵路建設(shè)投資計劃表已經(jīng)敲定，鐵路建設(shè)投資約2萬億元，平均每年投資都將在7000億元以上。到2012年，中國鐵路營運里程將達到11萬公里，其中高速鐵路里程達1.3萬公里。此次鐵路建設(shè)計劃完成后，鐵路將實現(xiàn)客貨分線運輸，中國鐵路運輸“瓶頸”將基本破解。

　　更重要的是，在當(dāng)前形勢下加大高鐵投資建設(shè)力度更具有現(xiàn)實意義，對拉動經(jīng)濟發(fā)展以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的增長將發(fā)揮積極作用。鐵路建設(shè)將對勞動力就業(yè)、原材料行業(yè)以及裝備制造業(yè)等產(chǎn)生積極影響。

　　同時，我國發(fā)展高鐵具有本身的優(yōu)勢。首先是體制優(yōu)勢。中國的鐵路是實施統(tǒng)一集中管理，鐵道部在這樣的體制下，就有條件把國際、國內(nèi)兩種資源整合起來，把國內(nèi)的所有技術(shù)力量集中起來，在這樣的基礎(chǔ)上和外國進行技術(shù)合作的時候就有很大的優(yōu)勢。其次是后發(fā)優(yōu)勢，我們的高鐵是在國際高科技基礎(chǔ)上建立起來的，目前國內(nèi)高鐵建設(shè)技術(shù)是世界上最先進的。

　　政策的扶持和經(jīng)濟發(fā)展的需求，將會讓高鐵在中國前景無量，其中裝備、基建和零部件等行業(yè)將從中獲益。但由于高鐵項目對裝備和建筑商來講所獲利潤較少，對上市公司業(yè)績影響不大，因此不需太關(guān)注，投資者應(yīng)該將重點放在零部件業(yè)。

　　在高鐵設(shè)備制造體系中，零部件及配件類公司毛利率較高，而且股本偏小，可作為優(yōu)選的重點。如東方雨虹(002271)，該公司開發(fā)的特殊領(lǐng)域?qū)Ｓ梅浪牧涎杆僭鲩L，在高鐵、地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域增長很快。

　　從行業(yè)細分來看，主營收入80%來自鐵路車輛生產(chǎn)及線路建設(shè)所需的配件銷售的時代新材(600458)可關(guān)注，其不僅技術(shù)雄厚，且主營的產(chǎn)品部分為獨家生產(chǎn)，部分為主要供應(yīng)商。

　　此外，在鐵路牽引變壓器和軌道交通成套整流變壓設(shè)備有競爭力的臥龍電氣(600580)、在鐵路通信信號行業(yè)占據(jù)優(yōu)勢的輝煌科技(002296)、獨享鐵路RFID產(chǎn)業(yè)鏈的遠望谷(002161)等，也值得投資者關(guān)注。

　　股市九大投資邏輯之六

　　金融創(chuàng)新：呼喚王者歸來

　　2010年有望推出多項金融創(chuàng)新舉措，或成為A股市場向上突破的催化劑，藍籌股將受益匪淺。

　　文/《投資與理財》記者 李金明

　　1月8日，中國證監(jiān)會表示，融資融券試點與股指期貨已經(jīng)獲得國務(wù)院批準(zhǔn)。市場期盼已久的金融創(chuàng)新即將隆重登場，相關(guān)概念股及藍籌股面臨著一輪制度性的機會。

　　2009年，期盼十載的創(chuàng)業(yè)板終于由夢想成為現(xiàn)實，這讓市場更加期待融資融券、股指期貨、國際版等制度性變革與突破。事實上，在資本市場不斷完善的基礎(chǔ)上，推進金融創(chuàng)新有望成為持續(xù)性的政策機會。

　　金融創(chuàng)新對資本市場影響的基本判斷是利好，有可能成為A股向上突破的催化劑。隨著股指期貨的正式推出以及融資融券的試點，相關(guān)股指期貨概念股以及大盤籃籌股，在今年有望反復(fù)活躍。根據(jù)國際經(jīng)驗和我國證券市場的現(xiàn)實，股指期貨推出前，指數(shù)的上漲是大概率事件。另外，1994 年1 月香港市場推出融資融券業(yè)務(wù)前的一個月里，市場波動性急劇增加，而后逐漸恢復(fù)平穩(wěn)，這對A股起到演示作用。

　　再看國際板。2009年年初,國務(wù)院發(fā)布關(guān)于上海“兩個中心”建設(shè)的意見,明確提出要適時啟動符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票,在政策上為開設(shè)國際板定了調(diào)子。國際板并不缺乏上市資源。同時，國際板可為龐大的中國資金提供更多的保值增值、平衡風(fēng)險的渠道和選擇。開設(shè)國際板為中國資本市場進一步國際化提供了機會。

　　業(yè)績和估值也在支撐權(quán)重股上漲。2010年來臨之際，題材股和概念股都被炒過了一輪，藍籌股相對偏低的估值似乎成為“價值洼地”，更容易網(wǎng)聚資金。從全年來看，市場普遍預(yù)期上市公司的業(yè)績增長在25%-30%之間。目前，市場的整體市盈率在20倍的歷史平均水平，在強有力的業(yè)績增長預(yù)期下，即使估值仍然保持這個水平，整體市場股價也要有30%左右的上漲。

　　這都是理論的和靜態(tài)的分析，事實上金融創(chuàng)新給投資者的是心理上的莫大鼓舞。更重要的是這不只是一重概念，消費主題、通脹預(yù)期、區(qū)域經(jīng)濟等這些在2010年重要的投資邏輯，也不同程度的在這些個股身上重疊。

　　受益金融創(chuàng)新的個股覆蓋面廣，多為市場中規(guī)模較大、盈利能力較強、基本面較好的大盤藍籌股。以下個股值得關(guān)注：權(quán)重股龍頭招商銀行(600036)、交通銀行(601328)、中國平安(601318），券商龍頭中信證券(600030)、海通證券(600837)，中期期貨(000996)，系統(tǒng)提供商恒生電子(600570)、金證股份(600446)等。

　　股市九大投資邏輯之七

　　科技創(chuàng)新：面臨全新發(fā)展格局

　　物聯(lián)網(wǎng)被納入新興戰(zhàn)略規(guī)劃的預(yù)期強烈，電子元器件行業(yè)面臨著較強的需求，軟件開發(fā)及服務(wù)業(yè)成長空間巨大。沉寂十年之后，科技板塊即將大放異彩。

　　文/《投資與理財》記者 李金明

　　去年9月份，物聯(lián)網(wǎng)概念股在弱勢的A股市場中強力飆升，使市場再次高度關(guān)注科技創(chuàng)新領(lǐng)域。這個領(lǐng)域主要涵蓋IT行業(yè)中的電子元器件、軟件開發(fā)及服務(wù)，通信產(chǎn)業(yè)，以及建立在多項技術(shù)基礎(chǔ)之上的物聯(lián)網(wǎng)。技術(shù)創(chuàng)新給這些行業(yè)帶來不可預(yù)料的、多元化的外延發(fā)展和升級機遇。

　　科技創(chuàng)新包含知識創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，三個層次相輔相成、互為動力?？萍紕?chuàng)新有助于一個企業(yè)占據(jù)市場和提高核心競爭力，有助于減少污染和能耗，促進整個社會生產(chǎn)力的提高。廣義的科技創(chuàng)新可以涵蓋多個領(lǐng)域，外延不一而足。這里我們只從資本市場的角度，探討2010年物聯(lián)網(wǎng)、電子元器件和軟件行業(yè)的投資機遇。

　　電子元器件應(yīng)用于手機、PC、消費電子、汽車電子、醫(yī)療電子、工業(yè)電子等眾多領(lǐng)域。2009年家電下鄉(xiāng)、節(jié)能減排、新能源補貼等一系列消費和產(chǎn)業(yè)政策，帶動了電子元器件行業(yè)實現(xiàn)V型反彈。2010年這些政策仍將延續(xù)，同時3G應(yīng)用服務(wù)啟動，外需回暖和補庫存需求將帶動出口，都將給該行業(yè)帶來較大的發(fā)展機遇。機構(gòu)的普遍預(yù)期偏向樂觀，廣電運通(002152)、萊寶高科(002106)等個股受到關(guān)注。

　　軟件開發(fā)及服務(wù)板塊在2009年的累計漲幅達到了100.94%。展望2010年，該行業(yè)收入增速將持續(xù)提升。從細分市場看，受益于部分行業(yè)信息化支出快速增長，行業(yè)軟件解決方案提供商將受益頗豐。管理軟件市場，短期需求將因國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)而快速回暖，但長期需求將持續(xù)平穩(wěn)增長，行業(yè)競爭會日趨激烈。隨著世界經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，離岸外包市場規(guī)模增速將有所回升，在岸外包市場則快速成長。寶信軟件(600845)、東軟集團(600718)、啟明信息(002232)等個股受到機構(gòu)青睞。

　　物聯(lián)網(wǎng)被稱為信息技術(shù)的第三次革命。物聯(lián)網(wǎng)把信息的處理-獲取-傳遞的全過程有機地聯(lián)系在一起，不需要人的參與就可以智能運轉(zhuǎn)，是人類生產(chǎn)力的一次重大的解放。廣泛的物聯(lián)網(wǎng)包括所有能提供電信增值服務(wù)的產(chǎn)業(yè)。物聯(lián)網(wǎng)將各種信息傳感設(shè)備，如射頻識別（以下稱RFID）、二維碼、全球定位系統(tǒng)等與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合起來而形成的一個巨大網(wǎng)絡(luò)，方便識別和管理，RFID電子標(biāo)簽是核心技術(shù)。遠望谷的上市加深了人們對RFID行業(yè)的認識，目前該技術(shù)在第二代身份證發(fā)放、鐵路車號識別等領(lǐng)域，得到廣泛應(yīng)用。

　　據(jù)估計，物聯(lián)網(wǎng)的整體普及和成熟需要20年以上的時間。不過，物聯(lián)網(wǎng)的前景和現(xiàn)實中發(fā)揮的作用日益得到關(guān)注。近期，工信部提出加快培育物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，政策支持預(yù)期不言而喻。從物聯(lián)網(wǎng)受益環(huán)節(jié)和目前的介入時機看，南天信息(000948)、航天信息(600271)及遠望谷(002161)等個股值得關(guān)注。

　　齊魯證券：維持電子元器件行業(yè)“推薦”評級，業(yè)績彈性和增長空間較為確定的公司及產(chǎn)業(yè)升級帶來的投資機會值得重點關(guān)注。

　　東興證券：在2年后，物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域50%的投資機會在應(yīng)用領(lǐng)域，30%在信息傳遞領(lǐng)域，20%在采集領(lǐng)域。

　　股市九大投資邏輯之八

　　出口復(fù)蘇：迎接春天

　　隨著美歐經(jīng)濟的復(fù)蘇進程加快，一季度補庫存的需求強烈，我國出口有望大幅超預(yù)期，拉動相關(guān)行業(yè)的景氣回升，例如航運、機械、化工等。

　　文/《投資與理財》記者 葉輝

　　金融危機讓不少出口型企業(yè)陷入困境，如今，隨著美歐經(jīng)濟的復(fù)蘇進程加快，一季度補庫存的需求強烈，我國出口有望大幅超預(yù)期，拉動相關(guān)行業(yè)的景氣回升。把握出口復(fù)蘇的投資機會，投資那些被低估的企業(yè)，將可以在2010年獲得良好的收益。

　　金融危機發(fā)生之后，中國率先走出經(jīng)濟陰影，不過，大部分出口類企業(yè)由于業(yè)績受到影響，股價的漲幅還不是太大。隨著主要發(fā)達經(jīng)濟體走出衰退，邁上了復(fù)蘇道路，這些企業(yè)的利潤肯定會快速增加，股價很可能會有一個爆炸性的上漲。

　　廣發(fā)證券認為，國外經(jīng)濟體補庫存力度加大，將推動我國上半年出口復(fù)蘇加快。南方基金也認為，美、日、歐GDP環(huán)比均已于二季度出現(xiàn)快速回升，尤其是美國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢已經(jīng)確立，房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖，就業(yè)市場初步恢復(fù)，預(yù)計2010年美國經(jīng)濟增長的速度有望大幅超過市場預(yù)期。而美國經(jīng)濟的強勁復(fù)蘇，將為中國出口恢復(fù)增長創(chuàng)造良好的環(huán)境。從歷史經(jīng)驗來看，美國的零售情況領(lǐng)先我國出口2-3個月。如2008年美國四季度消費急劇收縮，體現(xiàn)在中國2009年一季度是出口的劇烈下降。這意味著，美國消費三季度的好轉(zhuǎn)和2010年一季度補庫存的強烈需求，將明顯刺激中國的出口回升。

　　事實上，就在眾人還在討論美歐等發(fā)達國家是否已經(jīng)走出金融危機時，先知先覺的機構(gòu)投資者已經(jīng)偷偷地開始布局出口復(fù)蘇。上市公司的季度報告顯示，公募基金、社?；稹FII等機構(gòu)似乎已聞到出口復(fù)蘇的味道，三季度瘋狂扎堆出口復(fù)蘇的中高端板塊，此前少有機構(gòu)關(guān)注的電子類、化工類相關(guān)個股成為資金布局的熱點領(lǐng)域，而近期上述兩個板塊在二級市場的強勢表現(xiàn)，也讓相關(guān)資金嘗到了甜頭。比如，明星基金王亞偉對化工領(lǐng)域表示出濃厚興趣，兩只基金也一同扎堆化學(xué)化工板塊，分別位列六國化工(600470)第二大、第五大流通股股東。

　　在出口復(fù)蘇的投資機會上，航運、機械和化工這3個行業(yè)，被眾多券商看好。

　　渤海證券認為，預(yù)計2010年全球主要經(jīng)濟體進出口總量都將實現(xiàn)正增長，全球海運貿(mào)易量必將受益于這個進出口的恢復(fù)?；诨久娴目紤]，重點推薦油輪運輸行業(yè)。A股上市公司中，從事油輪行業(yè)的公司主要有長航油運(600087)、招商輪船(601872)以及中海發(fā)展(600026)，其中從成長性的角度看，重點推薦長航油運(600087)。如果2010年BDI指數(shù)均值3000點的預(yù)期實現(xiàn)，那么從基本面考慮，干散貨市場也仍有上升空間，重點推薦中國遠洋(601919)。對于集裝箱海運子行業(yè)的操作，將主要依據(jù)運費波動的季節(jié)性，3月份是相對較好的進入時點，相關(guān)股票為中海集運(601866)。

　　機械行業(yè)的最差階段基本已經(jīng)過去，進出口已步入復(fù)蘇之路，出口已有觸底回升的跡象，相關(guān)受益行業(yè)將顯現(xiàn)投資機會。建議投資者重點關(guān)注中聯(lián)重科(000157)、徐工機械(000425)、安徽合力(600761)、三一重工(600031)和石油濟柴(000617)。

　　在化工行業(yè)上，光大證券認為，化工行業(yè)出口復(fù)蘇，看好生產(chǎn)氨綸和粘膠的企業(yè)。目前我國氨綸年產(chǎn)能34萬噸，2010年氨綸新增產(chǎn)能極少，僅4000噸，在出口復(fù)蘇的拉動下，氨綸價格將會出現(xiàn)爆發(fā)性增長，從而帶來行業(yè)性的投資機會。推薦標(biāo)的：華峰氨綸(002064)、煙臺氨綸(002254)、友利控股(000584)。目前粘膠企業(yè)開工滿負荷，庫存少，市場上貨源偏緊，在出口持續(xù)復(fù)蘇的背景下，粘膠企業(yè)將完全有能力將上游成本的上漲壓力轉(zhuǎn)嫁出去。紡織品出口彈性較大，在出口持續(xù)復(fù)蘇的拉動下，粘膠的噸毛利將出現(xiàn)先抑后揚的走勢，建議重點關(guān)注三友化工(600409）、山東海龍(000677)、澳洋科技(002172)。

　　股市九大投資邏輯之九

　　重組并購：永恒的魅力

　　小公司、大集團的個股仍然值得期待。軍工板塊盡管整體估值偏高，但仍然面臨“整合”出來的爆發(fā)性機會。

　　文/《投資與理財》記者 李金明

　　重組并購是資本市場永恒的主題，是資源配置的另一種魅力表現(xiàn)。“烏雞變鳳凰”的故事，不知道演繹了多少資本神話。

　　經(jīng)濟危機為調(diào)結(jié)構(gòu)提供了一個快刀斬亂麻的好機會，并購重組成為一把好刀。在2009年陸續(xù)發(fā)布的十大行業(yè)振興規(guī)劃中，就不難發(fā)現(xiàn)“兼并”、“重組”的字眼，汽車、鋼鐵、紡織、裝備制造、船舶、電子信息、輕工、有色金屬、物流等9大行業(yè)都有份。9月30日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，要求對鋼鐵、水泥等6個出現(xiàn)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)加以調(diào)控和引導(dǎo)。

　　2010 年的并購重組活動將比以往更加頻繁。按照國務(wù)院的總體要求，到2010年中央企業(yè)將減少到80至100家。由此推算，還有32到52家企業(yè)需要調(diào)整，央企整合將加速推進。央企間的合并重組和央企主業(yè)整體上市，都將給二級市場帶來投資機會。

　　就資本市場的投資機會而言，大集團、小公司無疑是最具想象力的。盡管房地產(chǎn)行業(yè)前景撲朔迷離，但大股東可注入資源、想象空間巨大的信達地產(chǎn)(600657)仍然值得關(guān)注。同樣的公司還有中紡?fù)顿Y(600061)等。

　　軍工板塊的重組整合脈絡(luò)清晰，目標(biāo)明確，一直是投資者關(guān)注的重點。中航工業(yè)集團明確力爭在3年內(nèi)實現(xiàn)子公司的整體上市，5年內(nèi)實現(xiàn)集團的整體上市。2010年已經(jīng)是承諾后的第二年，資產(chǎn)證券化會明顯加速。在西飛國際(000768)塵埃落定后，洪都航空(600316)以及業(yè)績彈性較大的哈飛股份(600038)值得關(guān)注。

　　目前，兵器集團的上市公司資產(chǎn)規(guī)模較小，10家上市公司的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別占集團的16.3%和19.3%，集團仍有大量的資產(chǎn)沒有上市。兵器集團提出用3年多的時間，把現(xiàn)在110多家成員單位重組為30多個專業(yè)化的子集團，同時表示將按照專業(yè)化整合的思路對旗下資產(chǎn)進行整合，逐漸把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。光電、特種化工和重型車輛將是其未來發(fā)展的3大支柱產(chǎn)業(yè)，這3大產(chǎn)業(yè)集中度高，資產(chǎn)注入的機會較大。晉西車軸(600495)、ST輕騎(600698)等公司受到機構(gòu)關(guān)注。

　　就單純的估值角度來看，軍工板塊整體估值偏高，絕對股價和走勢的風(fēng)險也很大，重組整合是最大的的爆發(fā)機會，把握介入時機很重要。

　　中投證券：

　　十大軍工企業(yè)集團向產(chǎn)業(yè)化、專業(yè)化發(fā)展以及多元化投資主體方向發(fā)展的趨勢明確。中航工業(yè)集團的整合框架已經(jīng)比較明晰，按照中航工業(yè)集團公司的整體戰(zhàn)略目標(biāo)，整合將會進一步深入。兵器工業(yè)集團的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)相對較明晰，進行較大范圍整合的可能性較大。航天科技(000901)集團和航天科工集團以及電子科技集團受制于事業(yè)單位體制因素，大規(guī)模整合尚需時日。

　　中信建投：

　　預(yù)計未來3~5年我國軍費年增長率在15%左右，這為航空制造業(yè)軍品業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了良好機遇。業(yè)績方面主要看軍品和轉(zhuǎn)包兩大業(yè)務(wù)。預(yù)計2010年波音和空客的訂單有望恢復(fù)到2008年的正常水平，相應(yīng)地將帶來我國轉(zhuǎn)包交付額約30%的同比增長。


　看好自主創(chuàng)新的汽車電池品種。我們看好政策推動下新能源汽車電池行業(yè)的投資機會，我們認為未來3~5年，鎳氫電池HEV仍將是新能源車的主流，HEV將和PHEV、EV共存10年左右。而在3~5年之后，隨著磷酸鐵鋰成品率提升帶來電池成本的下降，以及全國充電站網(wǎng)絡(luò)的逐步建立，以磷酸鐵鋰電池為主要動力的PHEV、EV將迎來廣闊的發(fā)展前景。我們推薦科力遠(600478)、杉杉股份(600884)、江蘇國泰(002091)、西藏礦業(yè)(000762)。（申銀萬國）